20230331-万联证券-华熙生物-688363.SH-2022年年报点评_业绩符合预期_功能性护肤品业务保持高增_4页_1mb

华熙生物2022年年报总结

核心内容概述

华熙生物（688363）于2023年3月30日晚间发布了2022年年报。整体来看，公司全年业绩实现快速增长，营收和净利润均保持稳健增长，同时持续推进功能性护肤品业务，显著提升市场份额和品牌影响力。

主要财务数据

• 2022年营收：63.59亿元，同比增长28.53%
• 2022年归母净利润：9.71亿元，同比增长24.11%
• 每股收益（EPS）：2.02元
• 总股本：481.09百万股
• 流通A股市值：551.76亿元

业绩表现

全年业绩增长

• 全年业绩增长符合预期，2022年营收和净利润均实现增长，若剔除股份支付影响，归母净利润为10.53亿元。
• 第四季度受疫情影响，收入增速有所放缓，但归母净利润同比增长29.27%，显示公司盈利能力较强。

功能性护肤品业务

• 功能性护肤品业务收入达46.07亿元，同比增长38.80%，占营收比重提升至72.45%，成为公司主要收入来源。
• 四大核心品牌表现亮眼，其中夸迪同比增长39.73%，成为第二个收入超10亿元的品牌；BM肌活同比增长106.40%，增长最快。
• 公司持续推进“大单品战略”，增强用户粘性，提升连带销售，预计未来板块收入和毛利率将进一步提升。

原料业务

• 原料业务收入9.80亿元，同比增长8.31%，占比15.41%。
• 医药级透明质酸销售收入3.37亿元，同比增长33.73%，占比继续提升。
• 新产能落地，如天津工厂新增300吨透明质酸产能，东营佛思特工厂无菌HA生产线预计2023年投产，保障原料供应。

医疗终端业务

• 医疗终端业务收入6.86亿元，同比下降2.00%，主要受医美产品策略调整影响。
• 皮肤类医疗产品收入4.66亿元，同比下降7.56%。
• 微交联润致娃娃针同比增长38%，显示差异化产品策略成效。
• 随着疫情缓解，医美业务有望迎来复苏，实现较大增长弹性。

医药板块

• 骨科注射液产品收入1.52亿元，同比增长22.98%，受益于八省二区及安徽等市场的拓展。

盈利预测与投资建议

• 2023-2025年EPS：2.62元/股、3.36元/股、4.22元/股
• 2023年PE：43.79倍
• 2025年PE：27.18倍
• 投资评级：买入（维持）
• 分析师观点：公司具备较强的市场竞争力和成长潜力，未来业绩有望持续增长。

财务结构与成本控制

• 毛利率：2022年为76.99%，同比下降1.08个百分点。
• 净利率：15.12%，同比下降0.55个百分点。
• 费用率：销售费用率47.95%，管理费用率6.18%，研发费用率6.10%，财务费用率-0.77%。
• 研发费用率微升，显示公司对研发的重视。

风险提示

• 经济下行风险：宏观经济波动可能影响公司业绩。
• 产品拓展不及预期：新产品推广可能面临挑战。
• 行业竞争加剧：市场竞争加剧可能对公司盈利能力造成压力。

行业与公司投资评级

• 行业投资评级：强于大市（未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上）
• 公司投资评级：买入（未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上）

结论

华熙生物在2022年实现了业绩的稳步增长，功能性护肤品业务表现尤为突出，成为公司增长的主要驱动力。原料业务和医药板块也展现出良好的发展态势。公司未来有望通过持续的研发投入和产能扩张，进一步巩固市场地位并提升盈利能力。基于当前的财务表现和市场预期，公司被给予“买入”评级，未来增长潜力值得期待。