实体经济政策图谱2021年第15期：工业品价格普跌-20211030-中泰证券-21页_1mb

证券研究报告总结

核心内容

2021年10月30日发布的《工业品价格普跌》报告，分析了当前中国工业品价格普遍下跌的趋势，并结合政策与市场数据，探讨了各行业在需求、生产与库存方面的表现。

主要观点

• 工业品价格整体下跌，受政策调控和供需关系影响。
• 10月终端需求疲弱，工业生产略有改善，但整体仍处于低迷状态。
• 煤炭价格显著回落，主要受国家发改委的保供稳价政策影响，其它工业品价格也普遍下跌。
• 价格回落有助于缓解中下游企业盈利压力，但供需缺口能否弥合仍需观察。

关键信息

一、消费服务

• 房地产：10月前29天35城地产销量增速降幅扩大至-22.5%，十大城市库销比升至82.9周，显示销售疲弱，库存上升。
• 乘用车：9月汽车制造业营收增速降幅扩大至-14.7%，10月前24天销量增速低位回升，但需求整体仍疲弱。
• 纺服：9月纺织服装各子行业营收增速涨少跌多，仅服装服饰业小幅上行；价格保持高位，原料类价格指数走强。
• 休闲服务：上周电影票房收入及观影人次双双回落，降幅为17年以来同期最大，疫情扰动显著。

二、生产制造

• 机械：9月机械子行业营收增速多数回落，通用设备增速稳定在6.4%，专用设备、铁路船舶等增速下滑；行业需求疲弱，开工率低。
• 化工：PTA产业链产品价格普遍下跌，涤纶POY库存天数升至15.5天，处历年同期高位。
• 钢铁：钢价和毛利双双回落，钢材产量增速由降转升，但整体仍处于低位；厂库补社库去。
• 水泥：全国水泥均价下行，库容比升至54.6%；市场需求仍弱，价格受供需影响。
• 玻璃：建筑用白玻均价续降，库存天数回升至11.5天，市场情绪调整，下游采购放缓。
• 原油：本周Brent和WTI原油均价略升，CRB指数上行，美元指数走强。
• 有色：LME铜、铝价格下跌，库存双双回落；COMEX黄金、白银因美元走势影响价格回升。

三、基础设施

• 交运：BDI、CCFI指数均降，公路物流运价指数上行，显示海运需求疲软，公路运输价格小幅上涨。

政策回顾

• 国务院：发布《2030年前碳达峰行动方案》，提出加快煤炭减量步伐，大力发展新能源，推广新能源汽车。
• 发改委：出台《关于组织开展电网企业代理购电工作有关事项的通知》，规范代理购电流程，保障居民和农业用电。
• 国常会：部署对制造业中小微企业实施阶段性税收缓缴，延长境外机构投资者债券利息收入免税政策至2025年底。
• 财政部国税总局：允许制造业中小微企业延缓3个月缴纳部分税费，减轻企业负担。
• 农业农村部：强调抓好秋冬蔬菜稳产保供，保障市场供应和价格稳定。

风险提示

• 政策变动
• 经济恢复不及预期

分析师简介

• 陈兴博士，中泰证券研究所宏观首席分析师，金融学博士，浙江大学工学学士，曾供职于海通证券宏观固收研究团队。

总结

本报告系统分析了2021年10月中国工业品价格普跌的现象，结合了中观高频数据和政策动态，揭示了各行业在需求、生产与库存方面的表现。报告指出，价格回落对缓解中下游企业盈利压力有一定积极作用，但供需缺口能否弥合仍需进一步观察。同时，报告回顾了近期重要政策，强调了国家在碳达峰、能源结构调整、税收缓缴和对外开放等方面的努力。