20180319-山西证券-利率债周报_R007与R1M同步上涨_债市运行压力加大_11页_1mb

报告摘要

固定收益市场周报总结（2018年3月12日-2018年3月18日）

核心内容概述

本报告总结了2018年3月12日至3月18日期间中国固定收益市场的运行情况，涵盖了利率债表现、资金面状况、经济数据、通胀观测、债市要闻及投资策略等方面，分析了市场趋势及未来展望。

主要观点

利率债表现：
- 二级市场：1年期、3年期、5年期国债收益率分别上涨5.55bp、1.55bp、1.06bp，10年期国债收益率小幅下跌-1.24bp；国开债收益率整体上行，其中5年期、10年期国开债收益率分别上涨3.27bp、4.00bp。
- 国债期货价格下跌，5年期和10年期国债期货价格分别下跌0.04%和0.12%。
一级市场情况：
- 上周共发行利率债41只，其中国债3只，规模500亿元；政策性金融债14只，规模868.60亿元，国开债一级市场表现较好。
- 5年期国债一二级市场利差为-6.85，较上期扩大；认购倍数为2.64，较上期降低。
资金面状况：
- 央行上周净投放资金3775亿元，其中逆回购净投放2400亿元，MLF净投放1375亿元。
- 资金面整体上行，R007和DR007分别上涨至3.03%和2.81%，R1M上涨至5.11%。
- R1M-R007利差维持在2bp左右，未快速回归，显示资金面仍较紧张。
经济数据：
- 2月经济数据下滑，规模以上工业增加值同比上涨-2.12%；但3月高频数据平稳回升，经济未出现明显回落。
- 固定资产投资完成额累计同比增长7.90%，其中采矿业投资同比大幅下降-13.00%。
- 房地产销售低迷，30大中城市商品房销售面积同比减少390.75万平方米。
通胀观测：
- 居民主要消费品价格周环比多数下跌，尤其是蔬菜类、肉类（猪肉）和蛋类价格显著下滑。
- 食用油类价格整体下行，WTI原油期货结算价均价下跌0.62%。
债市要闻：
- 地方债供给放量，贵州省、内蒙古自治区发行地方政府债券，总额达555.5亿元，预计本周已发及待发地方债接近900亿元。

关键信息

利率走势：
- R007与R1M同步上涨，显示资金面紧张。
- 利率债收益率整体上行，国开债表现优于国债。
市场供需：
- 一级市场配置力量依然偏暖，政策债和地方债供给增加。
- 国开债认购倍数较高，显示市场对中长期债券的需求较旺。
央行操作：
- 上周央行净投放资金3775亿元，提前布局应对本周3800亿元逆回购到期带来的资金面压力。
外部因素：
- 美联储加息预期浓厚，10年期美国国债收益率回升，对国内债市形成一定压力。

投资建议

基本面分析：
- 2月经济数据不佳，但3月高频数据回升，经济未出现明显回落。
- 固定资产投资完成额增速稳定，房地产销售仍低迷。
政策与资金面：
- 资金面持续紧张，R007与R1M利差维持高位。
- 地方债供给增加，对市场供需关系产生影响。
投资策略：
- 市场整体仍面临一定压力，建议关注中长期债券的配置机会。
- 考虑外部因素如美联储加息对国内债市的影响，短期资金面波动可能持续。

总结

本周期间，利率债市场整体承压，国债与国开债收益率均有所上升，国债期货价格下跌。资金面紧张，R007与R1M同步上涨，利差维持高位。经济数据呈现2月下滑、3月回升的态势，显示经济未出现明显回落。通胀方面，主要消费品价格周环比多数下跌，尤其是蔬菜和肉类。地方债供给放量，对债市供需关系产生影响。央行提前布局资金投放以缓解资金面波动，但市场仍面临外部加息压力。综合来看，市场整体处于调整阶段，建议关注中长期债券配置机会。

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