2021年6月：资金观察，货币瞭望，半年末通常资金波动性加大，预计R007均值略高于5月-国信证券-27页_1mb

资金观察总结 - 2021年6月

核心内容

本报告由国信证券经济研究所发布，旨在对2021年6月的货币市场情况进行分析与展望。报告围绕海外与国内货币市场指标、资金波动性以及政策影响等方面展开，提供了详细的市场数据和预测。

主要观点

1. 海外货币市场指标变化

• 美元Libor：5月中旬以来维持在0.119%-0.155%之间震荡，中枢较上月下移。
• 美联储ON RRP使用量：激增，显示美国货币市场流动性充裕甚至过剩。
• 美联储议息会议：将在6月15-16日召开，利率决议及货币政策信息将在6月17日凌晨发布。

2. 国内货币市场指标变化

价格指标

• 货币市场利率：5月开始小幅回升，R001、GC001、R007和GC007月均值分别上行10BP、32BP、4BP和9BP。
• 短期债券收益率：继续全线下行，1年国债、国开债、AAA短融、AA短融、AA-短融、AAA同业存单和AA+同业存单分别下行16BP、10BP、8BP、17BP、14BP、11BP和9BP。
• DR007：5月DR007有所企稳，月均值为2.12%，较4月上行1BP。
• 货币市场加权利率：围绕政策利率（OMO）波动，5月R001和R007均值分别为2.03%和2.18%。
• 货币基金7日年化收益率：5月余额宝等十大货币基金收益率均值较4月下行10BP和4BP。

量指标

• 超额存款准备金率：5月预计为0.7%，绝对水平非常低。
• 待购回债券余额：同比小幅回升，5月银行间同比较4月回升23.5%，交易所同比较4月回升5.2%。
• 隔夜成交量：5月R001日均成交量3.3万亿，占比85%；上交所R001日均成交量9625亿，占比82%。

资金瞭望

五渠道预判

1. M0：5月M0减少1603亿，符合季节性；预计6月MO小幅回落400亿。
2. 法定存款准备金：5月存款增量25600亿，为近几年最高，导致法定存款准备金增加2814亿；预计6月存款增长28000亿，将增加法定存款准备金3077亿。
3. 财政存款：5月财政存款增量5777亿，偏多；预计6月财政存款为-6500亿，负增长。
4. 外汇占款：2019年以来每月基本无波动，假设6月继续符合规律，预估外汇占款增量150亿。
5. 公开市场操作：为平抑资金面波动，央行可能在6月进行公开市场投放，预计投放2000亿，使超额存款准备金率回升至1%。

主要结论

• 6月是半年末，通常资金波动性加大，预计R007均值水平略高于5月。
• 货币市场利率将围绕政策利率（OMO）平稳波动。
• 随着PPI快速回升，通胀预期增强，货币政策可能在7、8月份出现“转弯”迹象。

关键信息

风险提示

• 本报告基于公开数据撰写，不保证其完整性与准确性。
• 报告观点可能随市场变化而调整，仅供参考，不构成投资建议。
• 报告可能涉及公司证券头寸及投资银行业务服务信息，不保证信息为最新。

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