20130717-宏源证券-R007小幅回落_财政部将再度放水_22页_717kb

报告摘要

信用债市场日报总结（2013年7月17日）

一、核心内容概述

本报告总结了2013年7月17日中国信用债市场的运行情况，涵盖了宏观政策、债市动态、行业信息及发债人新闻等内容。同时，提供了当日市场各券种的成交数据、收益率变化及信用利差水平。

二、主要观点与关键信息

1. 宏观与政策

财政政策：财政部部长楼继伟表示，今年中国不会出台大规模财政刺激政策，但将出台针对微小企业的减税措施，并推进增值税完全转型，预计减税9000亿元左右。
土地市场：二季度土地市场延续回升态势，商用、工业和住房用地地价环比、同比涨幅扩大。
消费趋势：商务部预计下半年消费增长将保持回升势头，全年消费市场呈现前低后高的平稳增长趋势。
国债期货：保监会原则同意险资参与国债期货，但相关细则仍待出台。国债期货合约征求意见稿中，保证金比例和涨停板设置引发争议，可能调高保证金比例至3%。

2. 债市动态

资金面：R001利率为2.96%，较上一交易日下降5bp；R007利率为3.61%，下降11bp；R014利率为3.98%，下降1bp；GC001利率为2.77%，上升88bp；GC007利率为3.25%，上升24bp；GC014利率为3.32%，上升31bp。
市场成交：
- 信用债总成交276亿元，成交量小幅上升，YTM整体继续上行。
- 短融成交62亿元，高等级带动总体成交上升，YTM整体上行5-10BP。
- 中票成交106亿元，成交总体稳定，YTM整体上行1-3BP。
- 产业债成交171亿元，银行间短端AAA成交量上升，长端交易萎缩，中长端YTM上行1-2BP。
- 城投债成交96亿元（无短融），银行间长端AA等级交易量上升。
- 公司债总成交8.6亿元，短端交易量上升，总体交投稳定，YTM上行为主。

3. 产业债

短融：
- 总成交52亿元，AAA等级继续带动成交量上升，YTM整体上行。
- 典型交易：13中纺CP001（0.56Y/AA+）下10bp，收于4.85%；12云南物流CP001（0.29Y/AA-）上15bp，收于5.45%。
中票：
- 总成交90亿元，中端高评级带动成交量上升，短端高评级交投下滑，YTM上行。
- 典型交易：12船重MTN2（4.09Y/AAA）下1bp，收于4.72%；13龙农垦MTN1（2.70Y/AA+）上4bp，收于4.92%。

4. 城投债

短融：
- 总成交9.9亿元，YTM整体上行。
- 典型交易：13川铁投CP002（0.84Y/AA+）上19bp，收于4.95%。
中票：
- 总成交16.4亿元，长端带动整体交投上升，YTM稳中上行。
- 典型交易：12鲁高速MTN1（3.97Y/AAA）下1bp，收于4.83%；12宿建投债（5.65Y/AA+）上2bp，收于5.46%。
企业债：
- 银行间市场成交70亿元，交易所市场成交9.2亿元，长端带动整体交投上升，YTM稳中上行。

三、市场趋势与分析

收益率变化：整体市场YTM呈上行趋势，主要受利率上升和信用利差扩大影响。
信用利差：不同等级债券的信用利差普遍扩大，显示市场对信用风险的担忧加剧。
市场分化：高等级债券交投活跃，而低等级债券成交萎缩，反映出市场风险偏好下降。
市场流动性：尽管成交量小幅上升，但市场整体流动性仍偏紧，尤其是长端债券。

四、发债人新闻

精诚铜业：中诚信下调其主体信用等级至BBB+，中小企业债券风险凸显。
永辉超市：二季度业绩增速放缓，异地扩张面临考验。
腾讯与奇瑞：围绕“QQ”商标展开长期法律斗争。
万业企业：退出印尼铁矿项目，因预期收益难以达到。

五、附录：图表与表格概览

图1：国债YTM与上一交易日变化。
图2：短融日成交量与平均YTM。
图3：中票日成交量与平均YTM。
图4：银行间企业债日成交量与平均YTM。
图5：交易所企业债日成交量与平均YTM。
图6：公司债日成交量与平均YTM。
图7：短融（城投）日成交量与平均YTM。
图8：中票（城投）日成交量与平均YTM。
图9：银行间企业债（城投）日成交量与平均YTM。
图10：交易所企业债（城投）日成交量与平均YTM。
表1：各券种成交量和平均到期收益率。
表2：各券种收盘YTM与上一交易日变化。
表3：短融和中票的收益率及信用利差水平。
表4：企业债（产业）收益率及信用利差水平。
表5：企业债（城投）收益率及信用利差水平。
表6：交投活跃短融（产业）。
表7：交投活跃中票（产业）。
表8：交投活跃银行间企业债。
表9：交投活跃交易所企业债。
表10：交投活跃公司债。
表11：交投活跃短融（城投）。
表12：交投活跃中期票据（城投）。
表13：交投活跃银行间企业债（城投）。
表14：交投活跃交易所企业债（城投）。

六、结论

综上所述，2013年7月17日信用债市场整体呈现YTM上行趋势，成交量小幅上升，但市场流动性依然偏紧。财政政策趋于稳健，险资参与国债期货的政策支持可能对市场产生一定影响。行业方面，部分企业面临业绩压力与风险评级下调，而铁路、房地产等行业则有新的动态。市场分化明显，高等级债券交投活跃，低等级债券成交萎缩，显示出投资者对信用风险的谨慎态度。

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