20230716-安信证券-中青旅-600138.SH-Q2业绩符合预期_下半年景区客流复苏可期_5页_795kb

中青旅（600138.SH）公司快报分析总结

投资评级 | 买入-A
目标价 | 159元（2023年30倍PE）

业绩表现

• 2023Q2：预计归母净利润113亿，扣非净利润109亿，较2019同期分别下降64.6%和46.3%，符合预期。
• 2023上半年（H1）：预计归母净利润108亿，较2019同期下降71.8%；扣非净利润101亿，较2019同期下降60.6%。
• 景区客流复苏：
  • 乌镇端午假期接待游客95万人次，恢复至2019年同期90%，收入增长约10%。
  • 古北水镇客流恢复至五成（50%），收入恢复至70%以上，但受京津冀本地客流减少影响。
• 业绩压力：暑期旅游旺季回暖，但旅行社业务仍受出境游政策限制；濮院开业导致折旧摊销费用增加。

财务预测

• 2023~2024年净利润：38亿、69亿（复合增长率较快）。
• 估值数据：
  • 静态PE（2023年）32倍，动态PE（目标价159元）30倍。
  • 目标价159元，较当前股价有一定上涨空间。

投资建议与风险

• 维持“买入-A”评级，建议关注暑期旅游旺季机会。
• 风险：
  1. 客流恢复不及预期；
  2. 新项目（如濮院）孵化进度延迟。