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油价继续走低，盘面承压运行总结

核心内容

近期燃料油期货市场整体承压运行，上期所燃料油主力合约日盘收跌1.36%，报2396元/吨；INE低硫燃料油主力合约日盘收跌2.21%，报2921元/吨。油价持续下跌主要受到原油市场供过于求预期及俄乌和谈进展的利空影响，短期内对燃料油价格形成压制。

主要观点

1. 原油价格走势影响燃料油市场

• 原油价格延续震荡下跌趋势，市场对供应过剩的预期未改变。
• 俄乌和谈的积极进展在情绪上对油价构成压力，进一步影响燃料油期货价格。

2. 高硫燃料油市场

• 高硫燃料油市场结构处于调整阶段，裂解价差大跌后支撑开始显现。
• 下游炼厂加工需求有望提振，但乌克兰对俄罗斯炼厂的无人机袭击尚未停止，对炼厂开工和成品油供应形成抑制。

3. 低硫燃料油市场

• 低硫燃料油市场整体驱动有限，局部供应存在回升空间。
• 阿祖尔炼厂部分装置已恢复运行，预计12月25日将全面重启，低硫油供应将有所增加。
• 科威特低硫燃料油发货量为零，尼日利亚Dangote炼厂检修期间低硫油产量可能增加，但尚未有新的发货。

关键信息

期货价格表现

• 高硫燃料油（FU）：主力合约收盘价为2396元/吨，指数合约收盘价为2396元/吨，近月合约价格为2396元/吨。
• 低硫燃料油（LU）：主力合约收盘价为2921元/吨，指数合约收盘价为2921元/吨，近月合约价格为2921元/吨。

市场策略

• 高硫燃料油：短期中性，中性偏空。
• 低硫燃料油：短期中性，中性偏空。
• 跨品种、跨期、期现、期权策略：无明确建议。

风险提示

• 宏观风险：地缘政治、全球经济形势等可能影响油价走势。
• 关税与制裁风险：国际制裁可能影响供应链稳定性。
• 原油价格波动风险：原油价格大幅波动可能对燃料油价格产生显著影响。
• 需求端风险：发电端需求或船燃需求超预期可能对市场造成冲击。
• 供应端风险：欧佩克增产幅度不及预期可能加剧市场压力。

图表概览

• 图1至图6展示新加坡高硫与低硫燃料油现货价格、掉期近月合约、近月月差等数据。
• 图7至图18展示中国燃料油期货主力合约与指数合约的收盘价、成交持仓量等市场数据。

本期分析研究员

• 潘翔：从业资格号F3023104，投资咨询号Z0013188。
• 康远宁：从业资格号F3049404，投资咨询号Z0015842。

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