20181029-安信证券-新国都-300130.SZ-业绩超预期_看好公司未来支付生态_4页_351kb
报告摘要
新国都（300130.SZ）2018年三季报及投资分析总结
核心内容
新国都于2018年10月29日发布三季报及全年业绩预告，展现出强劲的业绩增长态势，同时积极布局支付生态，推动公司未来战略发展。
业绩表现
- 前三季度营业收入：15.23亿元，同比增长103.4%。
- 前三季度归母净利润：1.21亿元，同比增长156.0%。
- 前三季度扣非后归母净利润：0.91亿元，同比增长177.0%。
- 全年业绩预告：预计全年归母净利润2.27-2.48亿元，同比增长215%-245%。
投资建议
- 投资评级：买入-A。
- 6个月目标价：15.00元。
- 当前股价（2018-10-29）：11.00元。
- EPS预测：2018年0.50元，2019年0.75元，2020年1.10元。
支付生态布局
公司围绕商户提供增值服务，提升流水净利率水平，包括：
- 融合支付服务：会员管理、经营数据分析、电子发票开具、自定义广告营销等。
- 产业链整合：收购惠州市惠信资信评级有限公司，完善信用评估体系。
- 设立商服公司：深圳市新国都商服有限公司，利用上下游资源提升服务终端商户能力。
股份回购计划
公司拟使用自有资金回购股份，金额范围为5,000万元至1亿元，回购价格不超过13.00元/股。
财务预测与估值
| 指标 | 2016 | 2017 | 2018E | 2019E | 2020E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入（百万元） | 1,126.5 | 1,236.9 | 2,065.6 | 2,829.9 | 3,678.9 |
| 净利润（百万元） | 139.0 | 71.9 | 236.9 | 360.5 | 527.2 |
| 每股收益（元） | 0.29 | 0.15 | 0.50 | 0.75 | 1.10 |
| 每股净资产（元） | 3.04 | 4.18 | 5.14 | 5.90 | 7.00 |
| 市盈率（倍） | 37.8 | 73.1 | 22.2 | 14.6 | 10.0 |
| 市净率（倍） | 3.6 | 2.6 | 2.1 | 1.9 | 1.6 |
| 净利润率 | 12.3% | 5.8% | 11.5% | 12.7% | 14.3% |
| ROE | 9.6% | 3.6% | 9.6% | 12.8% | 15.8% |
| ROIC | 11.8% | 7.3% | 12.9% | 26.0% | 33.9% |
财务指标分析
| 指标 | 2016 | 2017 | 2018E | 2019E | 2020E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入增长率 | 15.2% | 9.8% | 67.0% | 37.0% | 30.0% |
| 营业利润增长率 | 99.0% | 60.9% | 97.6% | 66.8% | 53.4% |
| 净利润增长率 | 62.6% | -48.3% | 229.3% | 52.2% | 46.2% |
| EBITDA增长率 | 152.8% | -25.9% | 199.6% | 43.9% | 40.3% |
| EBIT增长率 | 173.1% | -36.1% | 302.9% | 49.4% | 43.7% |
| 净资产增长率 | 16.6% | 36.8% | 22.8% | 15.0% | 19.1% |
偿债能力与运营效率
| 指标 | 2016 | 2017 | 2018E | 2019E | 2020E |
|---|---|---|---|---|---|
| 资产负债率 | 47.2% | 48.1% | 53.8% | 46.5% | 53.9% |
| 流动比率 | 1.33 | 1.95 | 1.32 | 1.74 | 1.03 |
| 速动比率 | 1.14 | 1.74 | 1.25 | 1.53 | 0.95 |
| 利息保障倍数 | 2.67 | 2.11 | 4.40 | 7.30 | 12.66 |
| 固定资产周转天数 | 71 | 115 | 69 | 50 | 37 |
| 流动营业资本周转天数 | -10 | 76 | 12 | -52 | -98 |
| 应收账款周转天数 | 109 | 110 | 95 | 69 | 46 |
| 存货周转天数 | 57 | 60 | 37 | 38 | 34 |
风险提示
- 收购不达承诺：收购公司净利润不达承诺数。
- 行业竞争加剧：支付行业竞争日益激烈。
公司评级体系
- 收益评级：买入-A，预期6-12个月投资收益率领先沪深300指数15%以上。
- 风险评级：A（正常风险）或B（较高风险），取决于未来收益波动与沪深300指数波动的对比。
其他信息
- 总市值（百万元）：5,256.88
- 流通市值（百万元）：3,684.76
- 总股本（百万股）：477.90
- 流通股本（百万股）：334.98
- 12个月价格区间：9.36/29.08元
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