20181030-华创证券-新国都-300130.SZ-2018年三季报点评_业绩增速超出预期_支付生态持续发力_4页_796kb

报告摘要

新国都于2018年10月29日发布三季报，数据显示公司前三季度业绩增长超出市场预期，支付生态持续发力，推动公司进入业绩快速增长期。公司预计2018全年盈利2.27亿元至2.48亿元，同比增长215%-245%，其中第四季度盈利预计达1.21亿元至1.28亿元，同比增长390%-420%。

业绩增长显著：2018年前三季度实现营收15.23亿元，同比增长103.39%；归母净利润1.12亿元，同比增长156.04%；扣非归母净利润9109.24万元，同比增长177.02%。第三季度营收同比增长158.89%，归母净利润同比增长282.39%，扣非归母净利润同比增长1074.91%，显示出公司业绩加速增长的趋势。
新业务贡献显著：嘉联支付自2018年5月并表后，对公司的业绩增长起到关键作用。嘉联支付在半年报中贡献并表营收2.82亿元，净利润5046.68万元，预计第三季度贡献的营收占比过半，全年净利润有望大幅超出预期。
支付生态完善：公司以电子支付为起点，拓展生物识别产品，并通过内生外延布局数据审核、征信等大数据服务业务，成功切入收单服务与商户运营，进一步完善支付生态体系。技术布局涵盖生物识别、大数据、人工智能、区块链等前沿领域，提升综合竞争力。
监管趋严利好头部企业：第三方支付监管趋严有利于较为规范的头部企业如嘉联支付的发展，有助于其在市场中获得更大的份额。
信用审核与征信服务增长：信用审核业务势头良好，受益于腾讯小程序等相关业务需求的增长。征信服务则在拓展传统金融客户的同时，积极挖掘创新业务，上半年实现快速增长，后续有望进入收获期。

营收与净利润：
- 2017年：营收12.37亿元，净利润7200万元
- 2018年预计：营收24.12亿元，净利润2.41亿元
- 2019年预计：营收32.68亿元，净利润3.40亿元
- 2020年预计：营收39.87亿元，净利润4.27亿元
毛利率与净利率：
- 毛利率：2018年为32.9%，预计保持稳定
- 净利率：2018年为10.0%，2019年预计为10.4%，2020年预计为10.7%
每股指标：
- 每股收益：2018年预计0.50元，2019年预计0.71元，2020年预计0.89元
- 每股净资产：2018年预计4.69元，2019年预计5.40元，2020年预计6.29元
估值比率：
- 市盈率（P/E）：2018年为22倍，2019年为15倍，2020年为12倍
- 市净率（P/B）：2018年为2倍，2019年为2倍，2020年为2倍
- EV/EBITDA：2018年为23倍，2019年为17倍，2020年为14倍

公司基本数据：
- 总股本：47,790万股
- 已上市流通股：33,498万股
- 总市值：52.57亿元
- 流通市值：36.85亿元
- 资产负债率：2018年预计49.3%，2019年预计48.2%，2020年预计46.2%
- 流动比率：2018年预计192.5%，2019年预计201.9%，2020年预计215.5%
分析师团队：
- 组长、首席分析师：陈宝健，清华大学计算语言学硕士，曾任职于国泰君安证券、安信证券
- 分析师：邓芳程，华中科技大学硕士，曾任职于长江证券
- 助理研究员：刘逍遥，中国人民大学管理学硕士，2018年加入华创证券研究所
联系方式：
- 北京机构销售部：张昱洁、杜博雅、侯春钰、侯斌、过云龙、刘懿
- 广深机构销售部：张娟、王栋、汪丽燕、罗颖茵、段佳音、朱研、杨英伟
- 上海机构销售部：石露、沈晓瑜、朱登科、杨晶、张佳妮、沈颖、乌天宇、汪子阳、柯任、何逸云、张敏敏、蒋瑜