20180814-安信证券-新国都-300130.SZ-嘉联业务为翼_支付生态驱动公司新一轮发展_5页_345kb

新国都2018年半年报及投资分析总结

核心内容概述

新国都（300130.SZ）在2018年8月14日发布了其2018年半年报，显示公司业绩表现强劲，整体业务结构持续优化，支付生态体系逐步完善。公司通过整合产业链资源，拓展支付相关业务，为未来增长奠定了坚实基础。

主要财务表现

• 营业收入：2018年上半年同比增长76.62%，达到8.92亿元。
• 归母净利润：同比增长90.55%，达到5,928万元。
• 扣非归母净利润：同比增长28.89%，达到3,638万元。
• EPS预测：2018-2020年分别为0.87元、1.32元、1.94元。
• 目标价：6个月目标价为15元，当前股价为11.25元。

业务分析

POS业务

• 收入同比增长19.97%，达到5.16亿元。
• 毛利率同比下降13.79个百分点，主要受降价及产品结构变动影响。

中正智能

• 收入同比下降22.28%，为2,259.94万元。
• 毛利率同比上升1.21个百分点，显示出成本控制能力的提升。

公信诚丰

• 收入同比增长72.45%，达到5,680.5万元。
• 毛利率同比下降15.03个百分点，可能由于业务扩张导致成本增加。

嘉联支付

• 收入为28,216.56万元，净利润为5,046.68万元。
• 嘉联支付持续保持高增长，业务覆盖31个省、市，交易规模稳步提升。
• 通过提供集成化的会员管理、经营数据分析、电子发票开具、自定义广告营销等增值服务，拓展多个行业客户。

支付生态建设

• 公司通过收购惠州市惠信资信评级有限公司，完善信用评估体系，与公信诚丰、信联征信共同构建征信服务方案。
• 设立深圳市新国都商服有限公司，利用电子支付行业上下游资源，提升服务终端商户的能力。
• 多方位打造支付生态体系，推动公司从支付设备向支付运营和数据服务延伸。

财务预测与估值

• 市盈率：2018年预测为13.0倍，显著低于2016年和2017年，显示估值合理化。
• 市净率：2018年预测为1.3倍，较2017年有所下降，反映公司资产价值提升。
• 净利润率：2018年预测为11.5%，2019年为12.8%，2020年为14.4%，呈现稳步增长趋势。

投资建议

• 评级：买入-A，预计未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数15%以上。
• 目标价：6个月目标价为15元，当前股价为11.25元，存在上涨空间。

风险提示

• 收购风险：收购公司净利润可能不达承诺数。
• 行业竞争：支付行业竞争加剧，可能影响公司市场份额和盈利能力。

财务指标分析

• ROE：2018年预测为10.3%，较2016年有所提升，显示公司盈利能力增强。
• ROIC：2018年预测为12.5%，2019年为29.2%，2020年为38.1%，显示公司投资回报率逐步提高。
• 资产负债率：2018年升至55.6%，表明公司负债水平上升，需关注偿债能力。
• 利息保障倍数：从2016年的2.67上升至2020年的12.34，显示公司偿债能力增强。

结论

新国都凭借支付生态的构建和嘉联支付的持续增长，展现出强劲的业务发展势头。财务表现良好，盈利能力稳步提升，估值合理。投资建议为买入-A，未来增长潜力较大，但需关注行业竞争和收购带来的潜在风险。