20170104-东兴证券-新国都-300130.SZ-深度报告_完善支付生态体系_拓展创新业务蓝海_21页_1mb

新国都（300130）深度报告总结

核心内容

新国都是一家专注于金融POS终端研发与销售的企业，通过外延并购和技术创新，积极布局电子支付、互联网金融、大数据分析、生物识别、征信、区块链等创新业务，构建以支付为核心的生态闭环。

公司产品涵盖POS机（包括台式POS、移动POS、电话POS、智能POS和MPOS）、密码键盘及其他外接设备，其中智能POS N5因其支持多种支付方式及丰富的增值功能，受到市场高度关注。

主要观点

1. 支付技术革新推动产品升级

   • 二维码和NFC支付技术的普及推动了支付终端产品的创新升级。
   • N5智能POS产品全面覆盖磁卡、非接卡、IC卡、扫码等支付手段，并支持自定义凭条打印、快捷牌照等功能。
   • N5通过多项国内外安全认证，保障支付信息安全。

2. 海外市场拓展

   • 公司通过全资控股ExaDigm, Inc.，迅速切入海外市场。
   • ExaDigm, Inc.具备品牌优势和渠道资源，有助于公司拓展海外市场。
   • 2016年上半年，海外市场销售收入占比提升至13.77%，显示出良好的拓展势头。

3. 外延并购布局创新业务

   • 公司通过一系列并购，如收购浙江中正、参股大拿科技、设立信联征信、增资大岩资本等，拓展了生物识别、征信、保险、私募等业务。
   • 浙江中正在生物识别领域有较强实力，是国内领先的生物识别技术及产品供应商。
   • 大拿科技是领先的物联网云服务提供商，与公司电子支付体系产生协同效应。
   • 大岩资本在私募基金领域有良好业绩预期，有助于公司增强盈利能力。

4. 构建“支付+互联网金融+大数据分析”生态体系

   • 公司致力于打造支付为核心、互联网金融和大数据分析为支撑的生态闭环。
   • 通过参与超级账本项目（Hyperledger）和金链盟，公司加强了在区块链技术上的布局，拓展其在电子支付和征信等领域的应用。

关键信息

财务预测（2016-2018年）

指标	2016E	2017E	2018E
营业收入（亿元）	13.67	18.18	23.80
净利润（亿元）	1.15	1.61	1.99
EPS（元）	0.49	0.68	0.84
PE（倍）	50.94	36.33	29.43

投资评级

• 公司评级：强烈推荐，目标价34元。
• 行业评级：看好，若行业指数相对强于市场基准指数收益率5%以上。

风险提示

• 研发不及预期
• 市场推广不及预期

业务布局

• 支付终端：N5智能POS、手持POS、台式POS等。
• 生物识别：浙江中正，提供指纹识别、人脸识别等技术。
• 征信业务：设立信联征信，布局企业征信。
• 区块链：加入超级账本项目，探索区块链在支付和征信中的应用。
• 物联网与云计算：参股大拿科技，布局物联网云服务。
• 保险：参股信美人寿，布局相互保险业务。

技术与市场优势

• 技术研发：公司拥有179项国家专利、10项国际专利，技术实力雄厚。
• 市场拓展：国内市占率排名第三，海外市场拓展迅速。
• 合作伙伴：与多家知名银行、政府机构及科技公司合作，如中国银行、农业银行、公安部、腾讯等。

结论

新国都通过持续的产品创新和外延并购，逐步构建起以支付为核心的多元化生态体系。公司在智能POS、生物识别、征信、区块链等创新领域布局，展现出较强的业务拓展能力和成长潜力。未来，随着技术的进一步发展和市场的持续扩大，公司有望实现业绩的稳步增长。