20260418-浙商证券-新国都-300130.SZ-新国都2025年报点评_跨境支付高增+海外硬件放量_迈向全球支付平台_4页_443kb

新国都2025年报点评总结

核心内容

新国都（股票代码：300130）于2026年4月18日发布了2025年年报，展示了公司在2025年全年及第四季度的财务表现，并对未来三年的盈利预测进行了展望。公司正从传统的“国内收单+硬件制造商”模式向“全球支付科技平台”转型，重点布局跨境支付与海外支付设备，构建第二成长曲线。

财务表现

2025年全年数据

• 营业收入：31.80亿元，同比增长1.03%
• 归母净利润：4.69亿元，同比增长100.17%
• 扣非归母净利润：4.21亿元，同比下降14.57%
• 综合毛利率：34.40%，同比下降6.20个百分点
• 三费合计：6.73亿元，同比下降5.44%
• 三费率：21.17%，同比下降1.45个百分点

第四季度数据

• 营业收入：8.36亿元，同比增长19.06%
• 归母净利润：0.61亿元，同比增长197.16%
• 扣非归母净利润：0.56亿元，同比增长210.79%

主要观点

1. 跨境支付与海外硬件成为新增长点

• 跨境支付业务：2025年交易金额突破24亿元人民币，季度环比平均增速超100%（交易额口径），仍处于早期高增阶段，有望对冲国内收单市场的压力。
• 海外支付设备：电子支付产品收入达11.42亿元，同比增长21.40%，境外收入同比增长26.14%，占比由28.95%提升至36.15%，成为收入增长的核心驱动力。

2. 收单业务面临压力，但公司通过优化结构保持盈利稳定

• 国内收单业务：收入同比下降7.03%，交易流水约1.47万亿元，与去年基本持平，但受费率、商户结构及竞争影响，毛利率下降9.96个百分点至29.60%。
• 费用控制：销售费用同比下降26.19%，对冲了毛利率下滑带来的部分压力，管理费用与研发费用小幅增长。

3. 公司战略转型：打造全球支付科技平台

• 牌照布局：公司已取得卢森堡PI、香港MSO、美国MSB等多地区牌照，为跨境支付与海外业务奠定基础。
• 技术与产品：围绕NEXGO CLOUD平台加强终端云管理与远程运维能力，推出多款针对跨境收款的支付服务产品。
• 市场拓展：通过重点市场渠道开拓与品牌渗透，推动海外终端出货与装机规模提升，逐步形成“海外终端+跨境支付+SaaS”闭环。

关键信息

营收与利润预测

财务健康状况

• 资产负债率：2025年为28.36%，预计未来三年逐步下降至27.21%。
• 净负债比率：从-69.38%降至-81.09%，表明公司财务结构持续优化。
• 流动比率与速动比率：分别为2.97与2.68，预计未来三年保持稳健。

风险提示

• 国内收单监管趋严：可能导致费率、商户结构及交易量承压。
• 海外拓展不及预期：支付设备及跨境支付业务进展可能受阻。
• 宏观经济与消费恢复：影响商户交易量及SaaS、增值服务的渗透率。

投资评级

• 投资评级：买入（维持）
• 评级依据：公司盈利有望在2026年起重回稳健增长轨道，且长期具有更高的修复弹性。

公司基本信息

未来展望

公司正从“国内收单+硬件制造商”向“覆盖境内外场景、终端与收单、跨境与SaaS一体化的全球支付科技平台”演进，预计未来三年营收与净利润将保持稳定增长，且盈利能力和估值弹性有望进一步提升。