> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 新国都2025年报点评总结 ## 核心内容 新国都（股票代码：300130）于2026年4月18日发布了2025年年报，展示了公司在2025年全年及第四季度的财务表现，并对未来三年的盈利预测进行了展望。公司正从传统的“国内收单+硬件制造商”模式向“全球支付科技平台”转型，重点布局跨境支付与海外支付设备，构建第二成长曲线。 ## 财务表现 ### 2025年全年数据 - **营业收入**：31.80亿元，同比增长1.03% - **归母净利润**：4.69亿元，同比增长100.17% - **扣非归母净利润**：4.21亿元，同比下降14.57% - **综合毛利率**：34.40%，同比下降6.20个百分点 - **三费合计**：6.73亿元，同比下降5.44% - **三费率**：21.17%，同比下降1.45个百分点 ### 第四季度数据 - **营业收入**：8.36亿元，同比增长19.06% - **归母净利润**：0.61亿元，同比增长197.16% - **扣非归母净利润**：0.56亿元，同比增长210.79% ## 主要观点 ### 1. 跨境支付与海外硬件成为新增长点 - **跨境支付业务**：2025年交易金额突破24亿元人民币，季度环比平均增速超100%（交易额口径），仍处于早期高增阶段，有望对冲国内收单市场的压力。 - **海外支付设备**：电子支付产品收入达11.42亿元，同比增长21.40%，境外收入同比增长26.14%，占比由28.95%提升至36.15%，成为收入增长的核心驱动力。 ### 2. 收单业务面临压力，但公司通过优化结构保持盈利稳定 - **国内收单业务**：收入同比下降7.03%，交易流水约1.47万亿元，与去年基本持平，但受费率、商户结构及竞争影响，毛利率下降9.96个百分点至29.60%。 - **费用控制**：销售费用同比下降26.19%，对冲了毛利率下滑带来的部分压力，管理费用与研发费用小幅增长。 ### 3. 公司战略转型：打造全球支付科技平台 - **牌照布局**：公司已取得卢森堡PI、香港MSO、美国MSB等多地区牌照，为跨境支付与海外业务奠定基础。 - **技术与产品**：围绕NEXGO CLOUD平台加强终端云管理与远程运维能力，推出多款针对跨境收款的支付服务产品。 - **市场拓展**：通过重点市场渠道开拓与品牌渗透，推动海外终端出货与装机规模提升，逐步形成“海外终端+跨境支付+SaaS”闭环。 ## 关键信息 ### 营收与利润预测 | 年份 | 营收（亿元） | 同比增长率 | 归母净利润（亿元） | 同比增长率 | 每股收益（元） | P/E | |------|--------------|------------|--------------------|------------|----------------|-----| | 2026E | 36.08 | 13.46% | 5.14 | 9.72% | 0.91 | 26.29 | | 2027E | 39.63 | 9.84% | 6.18 | 20.21% | 1.09 | 21.87 | | 2028E | 42.01 | 6.00% | 7.40 | 19.66% | 1.30 | 18.28 | ### 财务健康状况 - **资产负债率**：2025年为28.36%，预计未来三年逐步下降至27.21%。 - **净负债比率**：从-69.38%降至-81.09%，表明公司财务结构持续优化。 - **流动比率与速动比率**：分别为2.97与2.68，预计未来三年保持稳健。 ## 风险提示 - **国内收单监管趋严**：可能导致费率、商户结构及交易量承压。 - **海外拓展不及预期**：支付设备及跨境支付业务进展可能受阻。 - **宏观经济与消费恢复**：影响商户交易量及SaaS、增值服务的渗透率。 ## 投资评级 - **投资评级**：买入（维持） - **评级依据**：公司盈利有望在2026年起重回稳健增长轨道，且长期具有更高的修复弹性。 ## 公司基本信息 | 项目 | 数据 | |--------------|--------------| | 收盘价 | ￥23.84 | | 总市值（百万元） | 13,524.41 | | 总股本（百万股） | 567.30 | ## 未来展望 公司正从“国内收单+硬件制造商”向“覆盖境内外场景、终端与收单、跨境与SaaS一体化的全球支付科技平台”演进，预计未来三年营收与净利润将保持稳定增长，且盈利能力和估值弹性有望进一步提升。