A股商誉及商誉减值状况分析_商誉减值_一把_达摩克利斯之剑__20页-1mb

A股商誉及减值状况分析报告总结

核心内容概述

本报告分析了A股市场中商誉及其减值状况，重点探讨了证监会发布的商誉减值风险提示对市场的影响，以及商誉减值对公司业绩和行业表现的影响。报告指出，2018年A股面临较大的商誉减值风险，尤其是中小板和创业板。

主要观点

1. 商誉来源与定义

   • 商誉主要来源于并购重组，是企业在并购过程中支付的溢价部分。
   • 商誉不能独立于企业存在，不能作为单独资产转让，只能依附于企业整体。

2. 商誉减值迹象

   • 被收购企业现金流或经营利润持续恶化或低于预期。
   • 所处行业产能过剩或市场环境发生不利变化。
   • 技术壁垒低或技术快速进步，盈利难以维持。
   • 核心团队变动或资质变化。
   • 市场投资报酬率提高，且无迹象表明会下降。
   • 经济或政治风险增加。

3. 证监会风险提示目的

   • 规范商誉减值测试、评估、审计等事项，减少自由裁量空间。
   • 在支持并购重组的同时，防范潜在风险，减少未来商誉减值的可能性。

4. 商誉规模与分布

   • 截至2018Q3，A股商誉规模达1.45万亿元，其中创业板商誉占比最高，达18.76%。
   • 主板、中小板、创业板商誉规模分别为7948.53亿元、3774.02亿元、2761.39亿元。

5. 商誉减值规模与影响

   • 2017年商誉减值规模达363.39亿元，创业板商誉减值规模最大，达125.23亿元。
   • 商誉减值对创业板净利润影响最大，2017年剔除商誉减值后净利润负增长幅度由-19.27%降至-8.77%。

6. 业绩承诺与商誉减值的关系

   • 业绩承诺未完成与商誉减值有一定相关性，但不是决定性条件。
   • 2017年计提商誉减值的公司中，21.06%未完成业绩承诺，12.88%完成承诺但仍然计提减值。
   • 业绩承诺未完成的公司中，46.75%计提了大额商誉减值。

7. 2018年商誉减值风险

   • 2018年业绩承诺到期数量仍处于高位，预计商誉减值压力较大。
   • 业绩承诺完成度逐年下降，未完成项目占比上升，尤其是2017年完成度最低。
   • 民营上市公司业绩增速下行，可能进一步影响商誉减值情况。

关键信息

商誉减值影响行业分析

2018年商誉减值风险较大的公司

商誉占净资产比重较高的公司

总结

• 商誉规模：截至2018Q3，A股商誉总规模达1.45万亿元，增速放缓，尤其是创业板商誉占比高。
• 商誉减值：2017年商誉减值规模达363.39亿元，创业板受影响最大，其商誉减值占净利润比重高达15.28%。
• 监管变化：证监会发布风险提示，强调商誉减值测试的规范性和从严监管，重点考察业绩承诺未完成公司。
• 业绩承诺：2017年业绩承诺未完成公司占比较高，且商誉减值风险与业绩承诺未完成情况密切相关。
• 风险提示：商誉减值风险较大，特别是对商誉占比较高、利润规模较小的中小创公司影响更为显著。

结论

随着并购重组政策的放松，证监会对商誉减值的监管趋严，预计2018年A股仍将面临较大的商誉减值压力，对创业板的影响最为显著。投资者应关注商誉占比较高、业绩承诺未完成的公司，以评估潜在的商誉减值风险。