20190929-申港证券-通信行业周报：5G终端已超129款_手机销售有望放量_15页_1mb

投资摘要总结

核心内容

本周通信行业整体表现不佳，上证指数下跌2.47%，深证成指下跌3.36%，申万通信指数下跌5.01%，位列申万28个一级行业涨幅榜第24位。尽管板块下跌，但分析师仍维持“增持”评级，认为5G投资逻辑未变，前期涨幅泡沫已释放，未来仍有增长潜力。

主要观点

1. 5G终端快速推进

   • 截至2019年9月10日，全球已发布超129款5G终端设备，其中5G手机41款，新品发布进度超市场预期。
   • 国内已推出12款5G手机，价格覆盖从3699元至19999元，较之前预期的万元级别大幅下探，表明5G手机市场渗透迅速。

2. 5G手机销售有望放量

   • 2019年1-8月4G手机出货量同比进一步降低，5G手机上市后将释放此前积攒的换机需求。
   • 参考韩国5G用户数增长情况，预计我国5G手机出货量将在2020年突破2亿部，远超2014年4G手机出货量。

3. 5G产业链持续看好

   • 5G手机带动射频前端器件需求增长，建议关注天线开关（卓胜微）、天线（硕贝德、信维通信）等细分领域。
   • 通信板块当前TTM市盈率为38.41倍，位列申万28个一级行业第3位，估值相对合理。

4. 运营商推动5G建设

   • 中国移动已做好5G商用准备，计划于10月发布5G套餐，同时启动NB-IoT一体化皮基站集采，采购规模约为28566台。
   • 中国电信与联通在广东开通全国首个5G共建共享商用站点，采用创新方案，实现双锚点共享，提升网络部署效率。

5. 5G上游设备需求上升

   • 中国移动5G前传策略推动光模块需求，铭普光磁研发成功25GLANWDM光模块。
   • 中国移动5G蝶形光缆集采中，烽火通信份额跃居榜首，表明其在5G设备供应中占据重要地位。

6. 行业竞争格局

   • 华为在2019上半年国内手机市场占据38.2%的份额，同比增长31%，成为市场主导力量。
   • 华为Mate30系列采用国产供应链，提升国产化比例，强化产业链自主能力。

关键信息

• 5G手机出货量：预计2020年将突破2亿部，有望带动运营商用户数增长。
• 5G基站建设：北京已布局超8800个5G基站，预计2019年底达到1万个，2021年重点功能区全面覆盖。
• 供应链动态：小米MIX Alpha采用维信诺柔性屏，华为Mate30系列国产化程度提高。
• 行业数据：2019年1-8月4G手机出货量同比下降，5G手机市场渗透加快。
• 投资建议：推荐关注5G主设备厂商（中兴通讯、烽火通信）及上游供应商（信维通信、硕贝德、武汉凡谷）。
• 风险提示：5G资费推广不及预期、5G手机销售不及预期。

行业表现与估值

• 行业表现：通信板块在申万28个一级行业中跌幅居中，但估值水平仍相对合理。
• 行业估值：当前行业平均市盈率为209.67倍，远高于市场平均市盈率17.01倍，表明板块存在估值修复空间。

公司公告亮点

• 通鼎互联：中标中国铁塔电力电缆及馈线产品集采项目，预计中标金额合计约17914.02万元。
• 铭普光磁：成功研发25GLANWDM光模块，响应中国移动5G前传策略。
• 中天科技：中标三峡新能源海上风电项目，中标金额约15.11亿元。
• 宜通世纪、信维通信、东土科技、华星创业、超讯通信、剑桥科技、高斯贝尔、海能达：均获得政府补助或新项目中标，反映行业政策支持和市场拓展积极。

投资策略

• 通信板块短期调整，但中长期仍看好5G产业链发展。
• 建议关注5G终端、基站建设、光模块、射频器件等细分领域。
• 风险提示：5G资费推广、手机销售不及预期。

行业评级体系

• 申港证券行业评级：增持、中性、减持。
• 增持条件：6个月内相对强于市场基准指数收益率5%以上。
• 市场基准指数：沪深300指数。
• 公司评级：买入、增持、中性、减持，分别对应相对收益率15%以上、5%~15%、-5%~+5%、-5%以下。

相关报告

• 《通信行业专题研究：回溯4G经验展望5G未来》
• 《通信行业研究周报：韩国5G发展有何指引国内5G套餐呼之欲出》
• 《通信行业研究周报：共建共享实锤落地 未来建设还看运营商 CAPEX》

总结

通信行业近期受到交易面影响出现调整，但5G产业链基本面稳定，投资逻辑未变。随着5G手机逐步上市及市场渗透加快，行业有望迎来新一轮增长周期。同时，运营商加速5G网络建设，带动上游设备需求上升，建议持续关注相关产业链企业。