20210717-招商期货-PVC周报_电石涨价PVC供应减少_需求旺季来临_14页_1mb

策略报告总结

核心内容

本报告主要分析2021年7月17日PVC市场的供需情况、价格走势及未来展望，结合限电政策、出口变化、期货走势及库存数据，为投资者提供操作建议和风险提示。

主要观点

1. 供应端影响显著

• 限电加剧：内蒙古地区限电严重，单日电石产量减少12305吨，预计PVC供应减少4-6%，导致供需缺口扩大。
• 电石价格上涨：电石供应紧缺引发价格上涨，上游开工率从85%降至81%，预计仍有下降空间。
• 电石法PVC利润压缩：山东、河南等外购电石法地区因原料价格高企，生产利润大幅压缩，部分企业已出现亏损。

2. 需求端预期走强

• 出口窗口关闭：外盘价格回落，出口利润转弱，预计3-5月的高出口量将回落至每月10万吨左右。
• 国内需求旺季来临：当前下游需求尚处于淡季，但随着房地产市场回暖，PVC需求有望在下半年走强。
• 房地产指标积极：新开工数据和竣工周期对PVC需求具有拉动作用，未来需求增长可期。

3. 期货市场表现强势

• 期货增仓上涨：PVC期货价格从8900反弹至9350，期货合约大幅增仓，市场做多情绪浓厚。
• 基差与跨期强势：PVC09合约基差优于往年，09-01合约跨期表现与2016年类似，显示市场对未来供需偏紧的预期。

4. 库存水平偏低

• 社会库存与下游库存均低：PVC社会库存低于5年同期，接近2017年低位，下游库存同样偏低，显示市场处于去库存周期。
• 库存周期影响：库存水平偏低，叠加限电政策，短期市场供应偏紧，支撑价格高位运行。

5. 操作建议与风险提示

• 操作建议：建议逢低做多，短期上涨幅度较大，需关注回调风险；长期仍趋势性看涨。
• 风险提示：价格过高可能抑制下游需求，国内需求是否能及时跟进存在不确定性。

关键信息

供应端

• 电石供应减少：内蒙古限电影响电石产能约9000-10000吨/天，PVC供应缺口约5%。
• 开工率下降：PVC整体开工负荷为81.99%，环比下降2.6个百分点，电石法PVC开工率下降更明显。

需求端

• 出口量回落：3-5月的高出口量（每月20万吨）将回归至每月10万吨左右。
• 国内需求预期增强：房地产市场回暖，PVC需求有望在下半年走强。

价格走势

• 现货价格高位运行：PVC现货价格接近历史最高水平，处于9000元/吨以上。
• 期货价格反弹：PVC期货价格从8900反弹至9350，涨幅显著，期货市场情绪积极。

市场环境

• 外盘价格回落：美国装置恢复，外盘价格下跌，出口利润下降。
• 海运费指数上行：宁波港综合海运费指数继续上升，显示运输成本压力。

图表数据

• 图1-33：涵盖原油、PVC、电石、烧碱、氯碱、进出口利润、建材价格、房地产指标等关键数据，反映市场供需及价格走势。

总结

PVC市场在2021年7月面临供应端的限电压力和需求端的旺季预期。电石供应紧缺导致PVC价格上涨，但出口窗口关闭可能影响市场流动性。国内需求在下半年有望增强，而期货市场因增仓和预期走强表现强势，但需警惕回调风险。整体来看，PVC市场基本面偏强，短期操作建议以逢低做多为主，长期趋势仍偏乐观。

研究员信息

• 吕杰：招商期货策略研究员，具有丰富的化工品期货交易经验，熟悉市场周期和库存变化，持有期货从业资格（F3021174）和投资咨询资格（Z0012822）。

重要声明

本报告仅供C3及以上风险承受能力的投资者参考，不构成投资建议。招商期货不对报告内容的准确性或完整性负责，也不对使用报告产生的任何损失承担责任。市场有风险，投资需谨慎。