20191027-申港证券-家用电器行业周报W43：烟机性能发展下近吸式已成主体品类_18页_2mb

烟机性能发展下近吸式已成主体品类

核心内容

油烟机市场经历了多次技术与设计创新，目前近吸式产品已成为市场主流。从产品结构来看，油烟机主要分为顶吸式与侧吸式两大品类，其中顶吸式以欧式设计为主，侧吸式则因更低排风位与扩展空间感成为近年来市场发展的重点。此外，潜吸式、超薄低吸式、可伸缩机型等创新产品不断推出，进一步丰富了市场格局。集成灶作为烟灶结合消毒柜/蒸烤箱的新型产品，也逐渐成为市场重要品类。

主要观点

• 顶吸式油烟机：早期市场主流，主要分为中式与欧式。中式产品在1984年至2000年初占据主导地位，但自2005年后，欧式产品因其简约轻奢的设计迅速取代中式，成为当前市场主流。
• 侧吸式油烟机：近十年兴起，因排风位更低、视觉空间感更强，成为与顶吸式产品抗衡的主体。进一步的风口结构创新，如潜吸式、超薄低吸式、可伸缩机型，提升了产品性能与设计感。
• 集成灶：作为集成化趋势的代表，其近距离吸烟效果更佳，也逐步成为市场重要品类。
• 吸净率提升：是油烟机技术升级的核心动力，主要通过风机性能提升和风口距离缩短实现。大吸力概念与高端性能提升成为市场趋势，而风口距离缩短则推动了近吸式与集成灶的市场发展。
• 市场格局：近吸式产品销量占比从2010年初不足10%，到2019年初突破50%，成为烟机核心品类。

关键信息

• 行业数据：
  • 本周沪深300指数上涨0.7%，申万家用电器指数上涨0.6%，涨幅小于沪深300指数0.1个百分点，位列申万28个一级行业第8位。
  • 家电行业PE（TTM）为16.0倍，处于较低估值水平。
• 原材料市场：
  • 铝、塑料、冷轧板价格下跌，铜价上涨1.5%。
• 地产市场：
  • 主要城市商品房成交面积短期震荡，一线与二线同比上涨21.6%与24.2%，三线城市同比下降1.4%。
  • 简化指数显示，后两季度地产对家电的驱动影响将显著回暖。
• 家电行业数据：
  • 冰箱、空调、洗衣机线上与线下销量与销售额均有波动，但油烟机线上销量同比增长49%，线上销售额增长32.7%，表现突出。
• 投资策略：
  • 推荐组合：美的集团、海尔智家、格力电器、老板电器、浙江美大，各占20%。
• 风险提示：
  • 原材料价格大幅波动；
  • 国际环境大幅恶化；
  • 房地产修复不及预期。

图表目录

• 图1：各类型吸油烟机一览
• 图2：以老板电器为例梳理油烟机发展史
• 图3：传统顶吸式存在油烟逃逸问题
• 图4：油烟机产品已逐步覆盖了各安装高度的灶上空间
• 图5：油烟机各产品类型零售量份额
• 图6：本周各板块涨跌幅
• 图7：各板块PE(TTM)对比
• 图8：重点公司本周涨跌幅
• 图9：冷轧卷板价格略有下降
• 图10：LME3个月铜价上涨，铝价有所下跌
• 图11：中国塑料价格指数有所下跌
• 图12：液晶面板价格有所下跌
• 图13：简化指数季度增速
• 图14：30大中城市商品房成交面积边际变化
• 图15-38：冰箱、空调、洗衣机、油烟机9月销量与销售额数据

行业发展趋势

• 智能化、集成化成为厨电行业发展的主要方向。
• 围绕“懒人、健康、高颜值”进行产品创新。
• 住宅精装化、家装全包化、消费套系化、营销社区化、电商社交化等趋势值得关注。

行业评级

• 行业评级：增持（报告日后6个月内，相对强于市场基准指数收益率5%以上）
• 公司评级：买入、增持、中性、减持（根据相对市场基准指数收益率划分）

投资建议

• 推荐公司：美的集团、海尔智家、格力电器、老板电器、浙江美大
• 理由：这些公司在油烟机技术与市场占有率方面具有明显优势，未来发展前景良好。

风险提示

• 原材料价格波动可能影响企业盈利。
• 国际环境恶化可能对出口业务造成冲击。
• 房地产市场修复不及预期可能影响家电销量。