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文档总结：CIMC Enric Holdings (03899 HK) 公司研究

核心内容

本报告是对CIMC Enric Holdings (03899 HK) 的公司研究分析，发布于2018年11月16日。分析师Vincent Yu对该公司未来表现持积极态度，维持“Outperform”评级，并调整了目标价和盈利预测，基于其业务稳健发展和行业前景良好。

主要观点

• 公司表现：公司业务稳步开展，基本面良好，维持2018/2019/2020年的摊铺每股收益预测分别为0.39元、0.48元、0.56元。
• 目标价调整：由于人民币贬值影响，目标价由港币8.38元下调至港币8.18元，对应18年17.0倍市盈率，19年14.0倍市盈率，现价有17.7%的上涨空间。
• LNG板块瓶颈：LNG工厂存货周转慢，存货周转天数仍低于管理层设定目标（40天），限制了业务收入增长。尽管如此，管理层计划在2019年提升约40%的LNG产能，长期看好瓶颈消除。
• 化工板块高景气：受益于油价复苏，化工板块表现强劲，2018年9月底在手订单同比增长20.8%至14.5亿元，预计19年上半年订单持续增长。产能提升显著，存货周转天数下降，收入预测上调。
• 海工板块前景光明：受LNG进口年化20.2%增速推动，海工板块将受益，战略重心转向中小型LNG运输和加注船。预计2018/2019/2020年海工板块收入分别为7.5亿元、15.5亿元、21.5亿元，占比逐年上升。
• 维持增持：基于公司稳健表现和行业增长潜力，分析师维持“Outperform”评级，认为公司未来增长可期。

关键信息

财务摘要

财务预测调整

• LNG板块收入：由63.6亿元下调至58.8亿元，毛利由9.6亿元下调至9.2亿元。
• 化工板块收入：由33.3亿元上调至37.1亿元，19年收入预测由35.9亿元上调至37.3亿元。
• 海工板块收入：预计2018/2019/2020年分别为7.5亿元、15.5亿元、21.5亿元，占能源板块收入比例分别为12.8%、20.8%、24.8%。

财务比率分析

投资评级说明

• 证券评级：
  • BUY：预期12个月内涨幅超过20%。
  • Outperform：预期12个月内涨幅在10%-20%之间。
  • Hold：预期12个月内涨幅或跌幅在10%之间。
  • Underperform：预期12个月内跌幅在10%-20%之间。
  • SELL：预期12个月内跌幅超过20%。
• 行业评级：
  • Overweight：行业表现优于市场。
  • Equal weight：行业表现与市场相当。
  • Underweight：行业表现劣于市场。

风险与免责声明

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附注

• 报告由分析师Vincent Yu独立撰写，无利益关联。
• 公司为申万宏源证券的子公司，具有合法的证券投资咨询资格。
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