20241102-浙商证券-上海瀚讯-300762.SZ-上海瀚讯2024年三季报点评报告_传统业务静待恢复_卫星业务占比有望提升_3页_444kb

上海瀚讯2024年三季报点评总结

公司基本面
上海瀚讯2024年前三季度营收同比下降18.38%，归母净利润亏损9.13亿元，扣非归母净利润亏损10.1亿元，亏损幅度较去年扩大。三季度单季度亏损收窄至0.39亿元，毛利率同比提升1799个百分点至49.85%，主要受益于公司加强研发投入与客户订单恢复。千帆星座的批量发射为公司卫星通信业务带来扩张机遇。

卫星通信业务
公司深度参与我国卫星互联网建设，已中标低轨卫星星座地基基站与测试终端，上半年中标金额5.11亿元，占营收48%。卫星通信产品具备广覆盖、低延时、低成本等优势，有望逐步替代部分地面通信功能，推动公司业绩结构改善。

国防信息化前景
我国军工通信系统建设远落后发达国家水平，军用通信占比不足5%，军费投入中军工通信占比仅2%左右，存在巨大成长空间。公司战术通信新品通过全军技术比测，5G通信及数据链产品亦取得研制订单突破，产品能力实现多领域布局。

财务预测与估值
浙商证券维持“买入”评级，预计公司2024-2026年净利润分别为-0.41亿元、2.75亿元、3.58亿元，2025年PE为44倍。公司以特种宽带通信龙头为基础，卫星通信将成为新的增长引擎，推动长期价值实现。

风险因素
需警惕军用宽带市场发展不及预期、行业竞争加剧以及卫星互联网推进不及规划的风险。尽管短期业绩承压，但公司卫星业务战略布局有望带动未来盈利水平回升。