20250912-山西证券-上海瀚讯-300762.SZ-卫星收入受发射节奏客观影响_特种通信业务有望迎来实质性拐点_5页_450kb

上海瀚讯（300762.SZ）报告总结

公司业绩

2025年上半年，公司实现营业收入1.73亿元，同比增长63.34%；实现归属于母公司净利润-0.29亿元，同比增长44.97%。

核心业务发展

• 卫星通信业务面临挑战：垣信星座发射进度受火箭产能限制影响，截至2025年8月底在轨卫星仅90颗，预计2026年组网进程有望加速。公司核心能力保持稳定，作为低轨卫星通信设备供应商，持续推进载荷、终端等产品研发。
• 特种通信业务迎来机遇：“十五五”国防信息化建设新阶段，推动军用5G、多功能电台、卫星通信设备等行业产品放量。公司在无人平台、网络化测控等领域取得进展，中标多个项目，预计下半年行业交付旺季可能改善财务状况。

未来展望与预测

• 盈利预测：预计2025-2027年归母净利润分别为0.23亿元、1.20亿元、1.83亿元，同比增长显著。
• 估值分析：2025年9月5日收盘价对应PE为673倍，预期下降。
• 行业驱动：政策支持卫星通信发展，如工信部推动规模应用，可能加速市场增长。

风险提示

• 卫星发射不及预期风险
• 行业竞争格局变化
• 军用装备采购进度延迟
• 研发投入大，可能推迟业绩释放

投资建议

下调评级至“增持-A”，建议关注短期市场表现。