20230825-国盛证券-伟星新材-002372.SZ-同心圆业务保持韧性_盈利及现金流大幅回升_3页_680kb

伟星新材2023年半年报分析总结

业绩概述

公司上半年实现营业收入223.7亿元，同比下降10.78%。归母净利润49.4亿元，同比增长194.08%；但扣除投资收益后归母净利润为35亿元，同比下降89.00%。单二季度净利润29.44%，同比略有下滑。

业务分析

1. 塑料管道业务承压但同心圆战略显成效

   • 终端需求疲软导致塑料管道产品收入下降，但防水业务增长显著，其他产品收入增长近300%。

2. 毛利率与费用率

   • 毛利率达41.16%，同比上升4.36个百分点；Q2毛利率为43.82%，盈利能力较强。
   • 期间费用率为21.67%，但销售净利率增至22.51%，现金流表现优异。

财务数据亮点

• 经营现金流净额40.6亿元，同比增长361.36%。
• 应收账款/票据总额降至44亿元，账款管理效率提升。
• 预计2023-2025年净利润分别为142/160/182亿元，对应PE分别为23/20/18倍。

未来展望

公司持续推进同心圆战略，海外与新业务拓展获认可，消费建材龙头地位稳固。维持“增持”评级，但关键需注意原材料价格波动、新业务拓展节奏等风险因素。