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云南复产顺利关注累库兑现 - 铝周报总结

核心内容

本报告分析了近期铝市场的主要影响因素，包括宏观政策、供应恢复、需求变化及库存情况。重点在于云南电解铝产能的快速复产对市场的影响，以及下游需求疲软带来的压力。同时，结合期货与现货价格走势、升贴水变化和库存数据，对铝市场进行了综合评估。

主要观点

宏观面

• 美联储本周将召开会议，市场已完全定价25个基点加息，关注政策声明及鲍威尔表态。
• 美联储表现出对抗通胀的决心，若政策声明动摇，可能不利通胀控制。
• 国内6月经济数据边际改善，但房地产行业仍偏弱，政策积极信号持续释放，关注即将召开的中央政治局会议。

供应面

• 云南电解铝复产：产能恢复速度快于预期，预计8月底前实现180万吨产能增量。
• 氧化铝价格：上周上涨约20元，连续四周上涨，受益于云南复产和北方矿石偏紧。
• 成本方面：国内电解铝即时平均成本约16000元，成本大幅上行可能性不大，自备电利润维持在4000元左右。

需求面

• 下游开工率：铝加工龙头企业开工率继续下滑，上周降至62.9%，同比下滑3.4个百分点。
• 铝型材板块：连续五周开工率下降，主因房地产疲软。
• 铝箔板块：开工率亦有下行，因空调箔订单增速回落。
• 库存表现：铝锭库存下降1.3万吨至54.5万吨，铝棒库存下降1万吨至8.6万吨，累库表现低于预期，出库偏弱。

关键信息

价格走势

• 期货收盘价：
  • 铝：18295元，周跌0.14%
  • LME3个月铝：2210.5元，周涨0.80%
• 现货价格：
  • 长江现货：18320元，周涨0.11%
  • 南储现货：18390元，周涨0.11%

升贴水变化

• LME铝升贴水：-40元，近5日涨4.89元。
• 铝锭升贴水：30元，近5日持平，近20日跌270元。

库存数据

• LME铝库存：512500吨，环比下降900吨。
• 上期所铝库存：113045吨，环比增加5283吨。
• 铝锭社会库存：54.5万吨，环比下降0.90万吨。
• 铝棒社会库存：8.58万吨，环比下降0.39万吨。

开工率数据

• 铝加工龙头企业：周度开工率继续下滑。
• 铝型材企业：连续五周开工率下降。
• 铝板带箔企业：开工率有所下降。
• A356铝合金企业：开工率下降。
• 铝线缆企业：开工率下降。

操作建议

• 沪铝：逢高沽空，关注累库能否顺利兑现。
• 氧化铝：若本周继续上涨，考虑偏空参与。

操作评级

• 铝：★★☆（持空，趋势较为明晰，行情正在盘面发酵）

图表说明

• 图1：内外盘价格走势
• 图2：沪铝连续-连三
• 图3：铝锭现货
• 图4：铝锭现货升贴水
• 图5：LME铝升贴水
• 图6：铝锭出库量
• 图7：铝棒出库量
• 图8：上期所库存
• 图9：LME铝库存
• 图10：铝锭铝棒综合库存
• 图11：铝锭社会库存
• 图12：电解铝库存天数
• 图13：铝棒社会库存
• 图14：铝型材企业开工率
• 图15：铝板带箔企业开工率
• 图16：A356铝合金开工率
• 图17：铝线缆企业开工率
• 图18：电解铝月度产量
• 图19：氧化铝产量
• 图20：铝材产量
• 图21：原铝进出口
• 图22：未锻造的铝及铝材出口
• 图23：铝现货及三个月进口利润
• 图24：废铝进口量
• 图25：铝土矿价格（不含税）
• 图26：辅料价格

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