20220625-山西证券-策略2022年第25期_微微风簇浪_小盘正当时_9页_594kb

策略总结：2022年第25期

核心内容

本期策略报告聚焦于2022年6月A股市场走势及全球经济形势，分析国内外经济周期差异对市场的影响，并提出行业配置建议。

主要观点

1. 国内外经济周期差异显著

• 国内：经济复苏主旋律，疫情对经济的冲击已进入尾声，一线城市的防疫趋于常态化，经济核心支撑力量逐步增强，社零、工业增加值、地产供需拐点或将到来，经济触底企稳趋势已定。
• 海外：经济衰退信号明显，多国PMI数据下滑，欧美经济增速放缓，通胀压力依然存在，货币政策紧缩延续，市场盈利与流动性压力加重。

2. A股市场表现

• A股整体小幅收涨，创业板指表现强势，涨幅超6%。
• 风格方面，成长股表现最优，消费股次之，稳定股表现较差。
• 行业方面，可选消费（家电、汽车）与成长（新能源、国防军工）表现突出，中上游资源（煤炭、石油、有色）因商品价格回落而下跌。
• 资金方面，北向资金净流入，两融资金净流出，但整体市场情绪与流动性较月初明显回升。

3. 市场将进入结构性调整阶段

• 随着中报季临近，市场对复苏的预期将面临盈利确认，盈利预期边际变化可能成为短期调整的主要驱动因素。
• 风险溢价回落背景下，小盘股具备估值优势，仍值得关注。
• 可选消费与成长板块有望持续受益于政策支持与产业逻辑，维持强势。

关键信息

1. 行业配置建议

• 高景气成长：新能源（光伏、风能、储能、锂电）、国防军工。
• 情绪与盈利反转的消费：汽车、家电、农林牧渔。
• 流动性支撑的金融：银行、券商。

2. 政策动态

• 国内：央行保持LPR不变，强调结构性货币政策工具的使用；国务院部署加大汽车消费支持政策，预计增加消费约2000亿元。
• 海外：美联储大幅加息，美英瑞等国央行相继采取紧缩政策，加剧市场对经济衰退的担忧。

3. 风险提示

• 全球流动性收紧：欧美通胀压力上升，央行可能超预期加息缩表，引发全球流动性紧缩。
• 宏观经济增速下滑：国内经济复苏节奏可能受制于前期下行压力及上游原材料价格上涨。
• 全球能源危机：地缘冲突及供应链问题持续推高能源价格，可能加剧全球能源供需紧张。

图表目录

• 图1：本周大类资产表现
• 图2：成交动向
• 图3：场内杠杆资金
• 图4：北向资金情况

分析师信息

• 分析师：张治（执业登记编码：S0760522030002）
• 团队成员：范鑫
• 联系方式：
  • 张治：zhangzhi@sxzq.com
  • 范鑫：fanxin@sxzq.com

山西证券研究所联系方式

免责声明

本报告基于公开信息，山西证券研究所对其准确性与完整性不作保证。报告仅供内部研究使用，不构成投资建议，使用需谨慎。未经授权，不得复制、转载或转发本报告内容。