20250617-东吴证券-联赢激光-688518.SH-3C业务持续增长_动力锂电逐步修复_激光焊接设备龙头多点开花_5页_495kb

联赢激光（688518）研究报告分析总结

公司研究简报：自动化设备

证券分析师： 周尔双、李文意
日期： 2025年6月17日
评级： 增持（首次）
股票代码： 688518

1. 投资要点

核心驱动因素

• 动力锂电扩产： 国内头部厂商扩产加快，宁德时代欧洲工厂及亿纬锂二期工程落地，公司与宁德、亿纬等深度绑定，将受益于锂电设备需求增长。
• 固态电池需求： 钢壳封装替代铝壳，增加焊接工序，利好激光设备需求。
• 非锂电业务增长： IT消费电子毛利率高达48%，非锂电业务占比提升（2024年38%），增强盈利稳定性。
• 平台化布局： 新业务延展至大钢壳电池、半导体设备、光伏设备等领域，打造新增长点。

关键数据

• 2024年业绩承压： 营收同比-10.3%，净利润同比-42.2%，主要受锂电行业不景气及减值影响。
• 2025Q1修复： 单季净利润同比+65.1%，毛利率环比小幅下降，修复进程逐步推进。
• 盈利预测： 2025-2027年归母净利润预计2.9/4.5/6.1亿元，对应PE分别为21/13/10倍。

2. 风险提示

• 锂电复苏不及预期
• 新业务推进缓慢
• 下游扩产进展不达预期

3. 财务简表摘要

4. 投资建议

首次覆盖，给予“增持”评级。基于动力锂电重启、固态电池需求增长及非锂电业务高毛利特性，认为公司具备较强成长性和盈利改善潜力。