20250511-国信期货-甲醇周报_基本面走弱_甲醇震荡下行_19页_1mb

报告摘要

国信期货2025年5月11日甲醇周报分析总结：

价格走势：甲醇主力合约MA2509本周收于2227元/吨，周跌幅达17.6%。期现货价差持续走弱，港口基差小幅下降。国内沿海和内地现货价格均下行，内蒙古周均价2100元/吨（环比降34%），太仓周均价2403元/吨（环比降9.3%）。外盘非伊甲醇船货商谈价258-265美元/吨，伊朗船货因装置降负上涨约0.65%。欧美市场局部持续下跌，美国价格86-88美分/加仑，欧洲226-230欧元/吨。
供需分析：
- 供应端：国内甲醇开工率回升，截至5月8日整体负荷75.65%（环比+1.22%，同比+5.77%），西北地区负荷83.57%（环比+1.08%，同比+4.37%）。但宁夏宝丰装置进入检修，部分产能释放受限。
- 库存：沿海甲醇库存619万吨，周内窄幅波动，同比下降7.5%。可流通货源约212万吨，江苏地区向内地倒流货物显著减少。预计5月中旬进口船货到港量71万吨，主要流向下游工厂。
- 成本：国际天然气价格升至39美元/MMBtu，导致天然气制甲醇成本增至约1850元/吨。国内动力煤市场承压运行，煤制甲醇理论盈利下滑。
下游表现：
- 整体需求：甲醇下游加权开工率71.36%（环比-2.34%），传统下游开工率58.14%（环比-10.9%）。
- MTO装置：甲醇制烯烃平均开工负荷75.99%（环比-2.08%），外采甲醇的MTO装置负荷回升至67.17%（环比+2.66%）。但宁夏MTO装置停车、山东企业降负，导致CTO/MTO装置整体开工下行。
市场影响因素：
- 前期检修装置恢复运行，叠加港口到货增加，供应端压力显现。
- 下游库存积累，传统应用领域（如甲醛、醋酸等）开工率下降，需求端支撑不足。
- 外盘价格与内外价差变化表明国际原料供应趋紧，但国内进口套利窗口仍开放。
- 成本端受天然气和煤炭价格影响，压制甲醇价格反弹空间。
后市展望：预计短期内甲醇价格将延续震荡下行趋势，主要受供应恢复、下游需求疲软及成本支撑不足影响。需关注进口船货到港节奏、传统下游复工情况以及天然气价格波动对成本端的进一步影响。此外，MTO装置产能调整可能对需求端产生阶段性扰动，建议市场参与者谨慎操作，紧跟供需变化及库存动态。