20240329-宝城期货-甲醇周报_成本支撑减弱_甲醇弱势下行_12页_1mb

甲醇周报总结

核心观点

本周甲醇价格整体呈现弱势下跌，期价连续七连阴，主力合约2405收于2490元/吨，尽管周五有超跌反弹，但整体仍处于下跌态势。原因主要包括以下几点：

供过于求压力持续

主要因素包括供应端的“产大于需”，同时需求端表现疲软。

1. 国内供应压力居高不下：由于今年春检力度偏小，主产区产量下降有限（产量环比小幅下降），然而海外产能恢复（中东天然气制甲醇产能恢复）更是加大了国际供应风险。

2. 进口量回升：甲醇进口表现改善，2月份国内甲醇进口环比大幅下跌，但在3月初的部分进口船运延误后，实际进口量缓慢回升。总的来看，海外供应压力日益显现。

下游需求回暖有限

甲醇的下游需求出现结构性分化：

• 传统需求：如甲醛、二甲醚需求表现偏弱，开工率不稳定。
• 烯烃需求：甲醇制烯烃（MTO/MTP）装置开工率维持高位但盈利能力较差，与煤制甲醇利润差距明显。

库存方面

港口及社会库存均处于下降通道，本周华东港口和社会库存分别减少了54.7万吨和510万吨，反映市场需求偏弱和结构性紧平衡。

成本与利润结构

• 煤制甲醇利润丰厚：西北、山东和内蒙地区煤制甲醇制造成本分别为2321元/吨、2289元/吨和2257元/吨，期货盘面均显示盈利。
• 甲醇制烯烃亏本经营：甲醇制烯烃（MTO）平均利润水平相较上周有所回升，但仍不稳定，产业链利润不均抑制需求。

后市展望

综合来看，**甲醇后市预计呈现“易跌难涨”**的原因在于：

• 供应端面临季节性修复预期后期会抬头；
• 进口压力边际缓解需等待行情验证；
• 下游需求疲软难有起色，春检后产量或恢复理性水平，结合当前库存水平和基差关系，使得价格下行压力仍存。

结论

短期内，甲醇期价继续受到基本面的承压震荡走势将居于主导地位，长期仍未脱离底部震荡修复通道，投资者参与需谨慎。

（免责声明：本报告仅供参考，不构成投资建议，请务必阅读文末免责条款部分。）