20250310-江海证券-工程机械行业_二月挖机销售数据超预期_看好国内市场回暖带来的投资机遇_3页_374kb

机械军工行业研究报告总结

核心内容概述

本报告由江海证券研究发展部机械军工行业研究组发布，日期为2025年3月10日，分析师为张诗瑶。报告对工程机械行业进行了深入分析，并给出了“增持”行业评级，维持原有判断。核心内容围绕2025年2月工程机械销售数据、行业景气度、政策支持及投资建议展开。

主要观点

1. 行业表现强劲

• 2月挖机销量：销售各类挖掘机19270台，同比增长52.8%。其中，国内销量达到11640台，同比增长99.4%，出口销量7630台，同比增长12.7%。
• 1-2月累计销量：挖掘机累计销售31782台，同比增长27.2%。其中，国内销量17045台，同比增长51.4%；出口销量14737台，同比增长7.37%。
• 装载机销量：2月销售装载机8730台，同比增长34.4%。其中，国内销量4505台，同比增长63%；出口销量4225台，同比增长13.2%。

2. 市场指数与开工数据亮眼

• CMI指数：2月达到106.68，同比增长13.53%，环比增长5.44%，显示行业在春节后迅速回暖。
• 工作时长与开工率：2月工程机械主要产品月平均工作时长为46.4小时，同比增长70.3%；月开工率为44.6%，同比增加12.3个百分点，但环比下降6.22个百分点。

3. 政策推动与经济回暖

• 固定资产投资提升：国家发改委发布政策鼓励设备更新和以旧换新，预计2025年固定资产投资增速将有所提升。
• 经济复苏预期：国内政策效应持续释放、房地产与股市稳定、全面深化改革等因素将推动经济持续回暖，进一步利好工程机械行业。

关键信息

• 投资建议：在经济持续向好和政策效应显现的背景下，工程机械行业将进入新一轮上行周期，企业业绩有望显著改善。

• 重点关注标的：

  • 三一重工
  • 徐工机械
  • 中联重科
  • 柳工
  • 安徽合力
  • 杭叉集团
  • 山推股份
  • 联德股份
  • 恒立液压
  • 长盛轴承
  • 万通液压

• 风险提示：

  • 经济复苏不及预期
  • 政策落地不及预期
  • 海外需求增长及品牌拓展不及预期
  • 原材料价格波动

投资评级说明

• 股票评级：

  • 买入：相对基准指数涨幅在15%以上
  • 增持：相对基准指数涨幅在5%到15%之间
  • 持有：相对基准指数涨幅在-5%到5%之间
  • 减持：相对基准指数跌幅在5%以上

• 行业评级：

  • 增持：相对基准指数涨幅在10%以上
  • 中性：相对基准指数涨幅在-10%到10%之间
  • 减持：相对基准指数跌幅在10%以上

分析师介绍

• 姓名：张诗瑶
• 学历背景：本科毕业于英国谢菲尔德大学，硕士毕业于英国伦敦大学皇家霍洛威学院
• 从业经历：拥有近5年证券从业经验，曾就职于光大证券和广发证券
• 研究领域：宏观经济政策与机械行业

免责声明

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总结

2025年2月工程机械行业表现亮眼，国内市场需求回暖明显，出口亦保持稳健增长。CMI指数和开工数据均显示行业景气度提升，政策支持和经济复苏预期进一步推动行业进入上行周期。建议投资者关注国内工程机械龙头企业的投资机会，同时注意潜在的市场与政策风险。