20251105-东方证券-甘李药业-603087.SH-甘李药业2025年三季报点评_国内外协同发力_新兴市场出海取得突破_5页_354kb

甘李药业（603087.SH）2025年三季报点评总结

核心观点

甘李药业2025年前三季度业绩持续高速增长，营收和净利润分别同比增长35.7%和61.3%。国内外业务协同发力，胰岛素集采续约后价格回升效应显著，盈利能力显著改善。

主要财务数据

• 营收：30.5亿元，同比增长35.7%
• 归母净利润：8.2亿元，同比增长61.3%
• 毛利率：76.2%（同比提升0.8pp）
• 净利率：26.9%（同比提升4.3pp）
• 每股收益：预计2025-2027年分别为1.91、2.40、2.84元
• 估值：维持“买入”评级，2026年PE估值28倍，目标价67.2元

业务增长亮点

1. 国内市场：胰岛素制剂前三季度销售26.2亿元，同比增长45.6%，量价齐升贡献显著（销量贡献27.3%，价格贡献18.3%）。
2. 国际市场销售3.5亿元，同比增长45.5%，全球化战略取得突破。
3. 巴西市场重大突破：与巴西签订技术转移与供应协议，10年累计订单金额不低于30亿元，该项目为巴西国家公共卫生体系核心工程。

风险提示

• 出海进度不达预期
• 新品上市进度风险
• 行业政策变动与新兴疗法冲击
• 地缘政治风险

该股当前股价64.38元，维持“买入”评级，目标价67.2元。