20220803-红塔证券-古井贡酒-000596.SZ-Q2延续高增态势_全年目标有望顺利完成_2页_412kb

证券研究报告总结：古井贡酒

核心内容概述

本报告为红塔证券发布的古井贡酒公司点评报告，维持“买入”投资评级。报告主要分析公司近期业绩表现、战略执行情况及未来盈利预测，指出公司在高基数背景下仍保持强劲增长，全年目标有望提前完成。

主要观点

业绩表现

• H1业绩亮眼：公司预计2022年上半年实现营收90亿元，同比增长28.5%；归母净利润19亿元，同比增长39.2%；每股收益3.63元。
• Q2延续高增：Q2营收37亿元，同比增长29.6%；归母净利润8亿元，同比增长35.5%；扣非净利润8亿元，同比增长40.1%。
• 目标完成度高：H1营收完成全年目标的59%，利润完成约56%，显示公司具备较强的增长动能。

增长驱动因素

1. 省内返乡潮带动消费：献礼和古5受益于省内返乡潮，预计增速约20%。
2. 宴席消费回补：疫情后宴席、宴请场景恢复，古8和古16动销加快，特别是古16（400-500元）成为省内主流宴请产品。
3. 古20全国化加速：古20卡位600元价格带，持续发力全国市场，进入放量阶段。
4. 黄鹤楼恢复增长：黄鹤楼在省内恢复增长，省外（尤其是安徽）导入顺利。

市场与品牌策略

• 公司坚持“全国化、次高端”战略，优化产品和市场结构。
• 市场和品牌建设采取高举高打策略，加大网络和新媒体投放，提升品牌影响力。
• 内部管理持续优化，推进薪酬激励机制，放宽基层考核权，实行淘汰和轮岗制度，激发员工活力。

关键信息

盈利预测

• 2022-2024年EPS预测：5.76元、7.24元、9.01元。
• 估值合理：当前市盈率（P/E）为43倍，市净率（P/B）为7.2倍，预计未来估值将逐步下降，但仍处于合理区间。

投资建议

• 公司计划在2025年实现“双百亿”目标，按照当前增长速度，有望提前达成。
• 省内新兴产业如半导体、新能源的发展将推动主流价格带升级，公司产品结构进一步优化。
• 省外样板市场梯队式拓展顺利，疫情反复下仍实现逆势增长。

风险提示

• 疫情反复可能导致宴席、宴请场景缺失。
• 渠道库存过高可能影响销售。
• 产品升级不及预期、市场开拓受阻、食品安全问题等均存在潜在风险。

资料来源与声明

• 资料来源：红塔证券股份有限公司证券研究所。
• 分析师信息：黄瑞云（消费组），联系方式：010-66220148，邮箱：huangry@hongtastock.com。
• 独立性声明：报告所采用数据来自正规渠道，分析逻辑基于职业理解，结论力求客观公正，不受第三方影响。
• 免责声明：报告仅供红塔证券客户使用，不构成投资建议，投资者需自行判断，公司不对使用报告内容导致的损失负责。
• 版权说明：报告版权为红塔证券所有，未经书面许可，不得翻版、复制或发布。

投资评级标准

以报告日后6个月内绝对收益为基准：

• 买入：绝对收益在15%以上
• 增持：绝对收益在5%至15%之间
• 中性：绝对收益在-5%至5%之间
• 减持：绝对收益在-5%至-15%之间
• 卖出：绝对收益在-15%以下

公司声明

• 本报告由具有证券投资咨询执业资格的分析师制作。
• 公司已采取信息隔离墙措施，控制利益冲突。
• 在法律许可范围内，公司可能持有报告中提及的公司证券并提供相关服务，投资者需注意潜在利益冲突。

结论：古井贡酒在Q2继续保持高增长，全年业绩有望提前完成，公司战略清晰，管理优化，盈利预测合理，给予“买入”评级。