20220901-德邦证券-古井贡酒-000596.SZ-Q2延续高增长_徽酒龙头势能快速崛起_3页_804kb

古井贡酒 (000596.SZ) 买入评级总结

核心内容概述

本报告由德邦证券分析师花小伟撰写，对古井贡酒 (000596.SZ) 发布“买入”评级。报告分析了公司2022年上半年的业绩表现、战略推进情况、财务指标变化及未来增长预期，同时指出潜在风险因素。

主要观点

业绩表现强劲

• 2022年上半年公司实现营业总收入90.02亿元，同比增长28.46%；归母净利润19.19亿元，同比增长39.17%；扣非归母净利润18.89亿元，同比增长41.15%。
• 2022年第二季度单季营收37.28亿元，同比增长29.55%；归母净利润8.20亿元，同比增长45.32%；扣非归母净利润7.99亿元，同比增长48.97%。
• 公司产品结构持续优化，年份原浆系列、古井贡酒、黄鹤楼系列分别实现营收67.05亿元、9.01亿元、6.31亿元，同比增长32.26%、11.80%、8.53%。
• 区域拓展方面，华中市场增速显著（30.74%），华北市场拓展迅速（20.61%），而华南市场增长相对平缓（6.87%）。

战略推进

• 公司持续推进“全国化、次高端”战略，强化产品结构和市场布局。
• 经销商数量净增86家，达到4093家，显示公司渠道建设持续推进。

财务表现

• 毛利率提升至77.53%，同比提升1.13个百分点。
• 销售费用率和管理费用率分别下降0.11和0.46个百分点，费用控制良好。
• 净利率提升至21.91%，同比提升1.09个百分点，盈利能力增强。
• 2022年预计营业收入159.29亿元，归母净利润29.80亿元，EPS为5.64元；2024年预计营业收入210.32亿元，归母净利润44.06亿元，EPS为8.33元。

估值分析

• 当前股价对应2022年PE为45.20倍，2023年为36.93倍，2024年为30.57倍。
• 估值指标持续下降，反映市场对公司未来增长的预期逐步提升。

关键信息

市场表现

• 沪深300指数在1M内上涨19.43%，2M内上涨2.06%，3M内上涨12.87%。
• 古井贡酒相对沪深300指数在1M内上涨22.46%，2M内上涨11.90%，3M内上涨14.04%。

股票数据

• 总股本：528.60百万股
• 流通A股：408.60百万股
• 52周内股价区间：162.44-271.30元
• 总市值：134,687.28百万元
• 每股净资产：32.72元

财务预测（单位：百万元）

估值指标

风险提示

• 疫情反复可能影响市场表现
• 省内市场竞争加剧
• 省外市场拓展不及预期

结论

综合公司业绩增长、战略推进、财务表现及估值分析，德邦证券维持对古井贡酒“买入”评级，认为其作为徽酒龙头，全国化和次高端战略正加速推进，未来三年业绩有望持续增长，估值逐步下降，具备长期投资价值。