20211102-华鑫证券-古井贡酒-000596.SZ-产品结构持续优化_全年目标有望达成_4页_528kb

古井贡酒（000596）2021年11月2日分析总结

核心内容概述

古井贡酒（000596）作为安徽省内白酒行业的绝对龙头，持续优化产品结构和市场布局，推动公司业绩稳步增长。2021年前三季度公司实现营业收入101.02亿元，同比增长25.19%，归属于上市公司股东的净利润19.69亿元，同比增长28.05%。公司全年经营目标为120亿元收入，预计有望顺利达成。

主要财务指标

财务结构分析

资产负债表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

主要观点与关键信息

产品与市场结构优化

• 公司坚持“全国化、次高端”战略，产品结构持续优化，推动收入和净利润增长。
• 次高端产品古20市场份额有望进一步提升，带动古8、古5等产品结构升级。

财务表现

• 收入增长：2021年前三季度营业收入同比增长25.19%，全年目标有望实现。
• 净利润增长：归属于上市公司股东的净利润同比增长28.05%，净利率提升至20.08%。
• 毛利率稳定：前三季度综合毛利率为76.05%，Q3单季毛利率微降至75.25%。
• 费用控制有效：期间费用率保持稳定，销售费用率28.74%，管理费用率7.40%，研发费用率0.33%，财务费用率-1.42%。

未来发展趋势

• 行业集中度提升：随着白酒行业向优势品牌集中，公司盈利能力有望持续增强。
• 规模效应显现：公司规模扩大，费用结构有望优化，进一步提升盈利能力。
• 健康饮酒趋势：消费理念转变，公司次高端产品将受益，市场份额有望扩大。

盈利预测

• 收入预测：2021-2023年分别为12.54亿元、15.01亿元、17.53亿元。
• EPS预测：2021-2023年分别为4.65元、5.73元、6.83元。
• PE预测：2021年为49.0倍，2022年为39.8倍，2023年为33.4倍。

投资评级与分析师信息

• 投资建议：维持“推荐”评级，当前股价227.99元。
• 分析师：万蓉，华鑫证券研发部，执业证书编号：S1050511020001。
• 联系方式：电话：021-54967577；邮箱：wanrong@cfsc.com.cn。

风险提示

• 疫情风险：新冠疫情可能导致经济下行和消费需求下滑。
• 区域拓展风险：省外市场拓展可能未达预期。
• 食品安全风险：食品安全问题可能对公司品牌和市场造成影响。

免责条款

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总结

古井贡酒在2021年前三季度表现出强劲的增长势头，营业收入与净利润均实现显著增长，产品结构优化与费用控制有效提升了公司盈利能力。公司未来有望受益于行业集中度提升和健康饮酒趋势，进一步扩大市场份额并提升盈利水平。尽管存在疫情、区域拓展和食品安全等风险，但整体发展态势积极，维持“推荐”投资评级。