20230402-天风证券-可转债市场周报_主题投资或临决断时刻_复苏交易仍可为_10页_1mb

可转债市场周报总结（2023.04.02）

核心内容概述

本报告对2023年4月2日可转债市场进行了全面分析，重点讨论了主题投资与复苏交易的前景，并对可转债市场走势、行业表现、重要股东减持情况、发行进展及私募EB项目更新进行了总结。

主要观点与关键信息

1. 主题投资后市展望

• TMT板块表现：近期AIGC、信创、数字经济等概念推动TMT板块强势上涨，但通信、计算机和传媒板块交易拥挤度已接近历史中枢上限，市场可能进入决断时刻。
• TMT行情分化：市场关注重心逐步转向“AI+”等应用层相关标的。
• TMT作为主线可能性：若政策或产业趋势持续强化，TMT仍有向上突破空间，但当前交易拥挤度较高，对利空较为敏感，风险增加。
• 复苏交易机会：尽管复苏交易在2023年2月13日后趋于沉寂，但当前权益市场对经济复苏的预期仍偏弱，复苏交易仍有可为之处。建议关注一季报业绩兑现较好的板块，尤其是估值相对较低的行业。

2. 可转债市场走势

• 市场整体表现：本周沪深300上涨0.59%，中证转债指数微涨0.02%。市场交易量缩量明显，转股溢价率上升0.40个百分点至26.93%，接近年内最高点。
• 行业表现：消费、医药、石化等板块表现较好，而TMT及地产链板块则出现下跌。
• 组合表现：天风转债基本面组合3月上涨2.38%，跑赢中证转债指数1.97个百分点，主要得益于TMT板块的强势及自下而上的择券策略。

3. 一季报交易窗口

• 关注重点：4月是交易一季报的窗口期，建议优先布局经济修复逻辑下估值低位、业绩兑现较好的板块。
• 主题投资持续：主题投资仍是4月的主要方向，需关注政策指引及产业趋势。

4. 重要股东减持情况

• 减持公司：本周发布减持公告的公司包括淮北矿业。
• 减持比例：如淮22转债，淮北矿业的持有比例由59.0%降至29.0%，显示市场情绪有所降温。

5. 转债发行进展

• 审批情况：一级市场审批节奏放缓，多个公司（如力合微、金丹科技、国力股份等）的转债方案已通过发审委审批。
• 证监会核准：部分公司如百洋医药、蓝晓科技已获得证监会核准。
• 公告发行：如能辉科技、景旺电子等公司公告发行转债。

6. 私募EB项目更新

• 项目状态：本周多家公司（如明阳智能、鲁商发展、冀中能源等）的私募EB项目已受理或反馈。
• 发行规模：项目拟发行金额从3.5亿元到100亿元不等。

市场展望与策略建议

• 复苏交易仍可为：尽管经济修复较弱，但政策信号和市场反弹显示复苏交易仍有潜力，应把握一季报窗口期。
• 主题投资为主：关注政策导向和产业趋势，特别是“AI+”等应用层标的。
• 可转债投资策略：优先选择估值相对低洼、一季度业绩表现较好的标的，关注TMT板块及复苏相关行业。

风险提示

• 新冠疫情风险：可能对市场产生冲击。
• 海外紧缩超预期风险：全球经济不确定性可能影响国内市场。
• 地缘政治风险：欧亚地区局势可能对市场产生影响。
• 宽松政策效果不及预期：可能影响市场复苏节奏。
• 主体信用风险：包括信用舞弊等潜在风险。

基本面组合更新

• 更新后的组合：申昊、法本、中宠2、科伦、寿22、漱玉、睿创、新化、大秦、苏银。
• 组合表现：3月表现强劲，尤其是申昊（+3.61%）和法本（+9.96%）。

总结

2023年4月可转债市场面临主题投资与复苏交易的双重机会。TMT板块虽强势，但交易拥挤度较高，需警惕风险。复苏交易虽沉寂，但市场仍存预期，建议关注一季报窗口期的低估值板块。同时，市场整体震荡，转债估值上升，需关注转股溢价率及债性到期收益率的变化。在投资策略上，建议以基本面组合为主，把握一季报及政策导向。