20230402-东吴证券-建筑材料行业跟踪周报_顺周期地产链的复苏仍可期待_24页_886kb

建筑材料行业跟踪周报总结

核心内容

本周建筑材料板块（SW）整体下跌1.92%，同期沪深300和万得全A指数分别上涨0.59%和0.27%。板块整体表现弱于大盘，但部分细分领域如水泥、玻璃和玻纤仍展现出一定的复苏迹象。

主要观点

水泥

• 市场表现：全国高标水泥价格保持平稳，部分区域如西南地区略有上涨，中南地区略有下降。
• 库存与出货：全国样本企业平均水泥库位为64.5%，较上周上升4.2个百分点；平均出货率为60.5%，较上周略有下降，但优于2022年同期。
• 价格波动：受雨水天气影响，出货量整体平稳，部分区域因错峰生产计划而出现减产，价格有所波动。
• 趋势分析：短期内，价格涨跌互现，需依赖基建需求和房建需求回暖；中期来看，基建投资加速，水泥企业估值有望修复，推荐华新水泥、海螺水泥、上峰水泥等，以及冀东水泥、天山股份等北方区域产能较大的标的。

玻璃

• 价格：全国浮法白玻原片均价上涨27元/吨，达1806元/吨，但较2022年同期仍下跌252元/吨。
• 库存：全国样本企业原片库存下降389万重箱，库存压力有所缓解，但库存仍处于中高位。
• 需求与供给：终端需求缓慢回暖，供给收缩支撑库存去化，预计5月和三季度有望看到价格持续上涨。若保交付政策落实，库存去化速度将加快，价格弹性增强。
• 推荐标的：旗滨集团、南玻A等浮法玻璃龙头企业，因其具备中长期成本优势和新业务拓展潜力。

玻纤

• 价格：无碱2400tex直接纱成交中位数为4060元/吨，较上周微跌2元/吨，较2022年同期下跌2090元/吨。
• 库存与需求：样本企业库存变动不大，表观消费量略有上升，但需求恢复缓慢。
• 产能：在产产能保持稳定，部分冷修产线复产，产能增长有限。
• 趋势分析：中期供需修复过程仍在持续，价格弹性增强需库存进一步去化，若外需或风电需求超预期，有望推动价格上涨。
• 推荐标的：中国巨石，建议关注中材科技、山东玻纤、长海股份等。

装修改材

• 市场回暖：零售端表现优于工程端，非房需求好于地产需求，市场逐步回暖。
• 成本端：铝合金、不锈钢、PVC、沥青等原材料价格回调，预计2023年盈利继续修复。
• 政策影响：地产放松政策效果显现，板块整体有望迎来业绩及估值修复。
• 推荐标的：坚朗五金、东方雨虹、伟星新材、兔宝宝、科顺股份、北新建材、凯伦股份、东鹏控股、蒙娜丽莎、垒知集团等，建议关注三棵树、中国联塑、公元股份等。

关键信息

市场趋势

• 顺周期地产链复苏：3月百强地产数据表现良好，显示地产销售回暖，具备持续性。
• 基建投资加速：2023年基建实物需求有望迎来释放高峰，利好水泥和玻璃等建材板块。
• 估值修复：水泥企业市净率处于历史底部，受益于稳增长政策和地产景气改善，估值有望修复。

风险提示

• 地产信用风险：若地产信用风险失控，可能对建材行业造成负面影响。
• 政策定力：政策定力超预期可能影响行业复苏节奏。

推荐标的

图表与数据

• 图1-12：展示了全国及各区域水泥价格、库存与出货情况，反映了水泥市场走势。
• 图13-16：展示了玻璃价格、库存与表观消费量，显示玻璃市场逐步回暖。
• 图17-21：展示了玻纤价格、库存与表观需求，表明玻纤市场仍处于供需修复阶段。
• 表1-17：提供了建材板块公司估值、分红收益率及行业原材料价格等关键数据，支持投资决策。