20170424-川财证券-2017年4月24日至4月28日周报（第40期）_资金约束的负面影响逐渐体现_19页_1mb

资金约束的负面影响逐渐体现

核心内容总结

2017年4月24日至28日的周报指出，资金约束的负面影响逐渐显现，市场面临震荡回落的风险。主要由金融去杠杆政策引发的流动性紧张，以及监管趋严对市场风险偏好的压制，是当前市场的主要压力来源。

主要观点

• 资金约束影响市场：金融去杠杆政策（如银监会清理表外资金）导致市场流动性持续偏紧，短期资金价格全面上行，短期国债收益率上涨更快，显示资金趋紧。
• 监管降低风险偏好：监管趋严使市场热点降温，增量资金入场受限，存量资金进一步集中于价值股和龙头白马股，导致市场整体做多情绪较差。
• 策略建议：短期以价值股为“盾”，防御性布局；主题投资为“矛”，关注政策推动的热点领域，如混改、雄安新区、一带一路等。

市场趋势展望

市场短期内延续震荡偏弱走势，中期面临下跌风险。上证综指和创业板指均出现震荡下跌趋势，技术指标显示做多情绪较差，市场情绪持续走弱，接近超卖区域。

经济政策分析

• 经济增速放缓：尽管一季度GDP增速达到6.9%，但领先指标显示经济仍有回落风险，投资增速放缓，尤其是基建投资增速回落。
• 消费表现强劲：社会消费品零售总额同比增长10.9%，消费行业成为市场热点之一，但拥挤配置加大了板块风险。

资金供求情况

• 外部资金偏紧：央行一周净投放货币1700亿，但市场利率仍大幅上升，显示宏观资金面偏紧。
• 股市资金分化：中长期资金仍流入市场，但短期资金开始流出，融资余额减少，资金集中度回落至极低水平。

行业主题分析

• 价值股受青睐：建议关注受益于利率上行和高现金流的绩优股。
• 主题投资机会：混改、雄安新区、一带一路等主题仍有持续政策催化，值得关注。
• 消费板块风险：机构抱团取暖的消费行业出现拥挤配置，风险增加。
• 行业资金流向：综合、房地产、银行板块资金流入较多，有色金属、电子元器件等板块资金流出显著。

风险提示

• 宏观政策变动：流动性可能进一步收紧，政策方向出现较大变化。
• 外部不确定性：全球市场可能出现新的“黑天鹅”事件。
• 数据滞后性：部分数据存在延时，可能无法及时反映市场变化。

技术分析

• 上证综指：短期震荡偏弱，中期下跌趋势明显，可能跌破3050-3100点区间。
• 创业板指：中短期震荡下跌，短期可能跌至1780点附近。
• 情绪指标：个股活跃度、赚钱效应、资金集中度均处于低位，市场做多情绪较差。

关键信息

• 2017年1-3月，基建投资增速回落至18.7%，制造业投资增速为5.8%，房地产投资增速为9.1%。
• 10年期国债收益率接近3.5%，显示资金趋紧。
• 央行净投放货币1700亿，但市场利率仍上升，流动性偏紧。
• 创业板成交额占比已从75%回落至20%，资金流向绩优股。
• 雄安新区、混改、一带一路等主题仍具投资价值，但需注意前期过度炒作的风险。

图表说明

• 图1-图2：展示国内市场与商品市场、全球股指表现。
• 图3-图10：反映经济数据、投资结构、行业资金变化等。
• 图11-图14：显示国债收益率、shibor利率、央行货币投放及汇率走势。
• 图15-图24：反映市场情绪、资金流向及个股表现。
• 图25-图26：展示上证综指和创业板指技术走势。
• 图27-图31：显示行业涨跌幅、资金变化、市盈率及市净率等。

投资评级说明

• 证券评级：买入（20%以上收益）、增持（5%-20%）、中性（-5%-5%）、减持（-5%以下）。
• 行业评级：超配（高于5%）、标配（-5%到5%）、低配（低于-5%）。

联系方式

• 研究员：李皓舒、邓利军
• 联系人：李沐、吴健、胡芳、闵歆琰、袁梓芳、刘珣华、马昊、黄薇、彭维熙、陈晨、王楚
• 地址：成都高新区、上海陆家嘴、北京平安里、深圳福田区
• 电话与邮箱：各研究员联系方式详见文中。

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