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非银金融行业深度报告总结

核心内容概览

本报告分析了中国信托行业的现状与未来发展趋势，指出信托行业在政策支持、业务结构优化以及资本运作的推动下，迎来了新的发展机遇。信托行业在2016年底突破“20万亿”资产规模，成为金融行业第二大资产管理机构。行业逐步摆脱通道业务依赖，转向主动管理及多元化发展，同时通过增资和上市提升风控能力与盈利能力。

主要观点与关键信息

1. 行业现状

• 资产规模突破：信托行业在2016年底达到20.22万亿元，管理资产规模稳居金融行业第二。
• 业务结构优化：单一资金信托占比下降至50%，集合信托占比提升至36.28%，主动管理转型明显。
• 收入结构改善：信托业务收入占比达67.16%，行业利润保持稳健增长，综合信托报酬率提升至0.73%，创2014年以来新高。
• 风险项目回落：信托行业风险项目个数和规模下降，不良率仅为0.58%，显著低于商业银行平均不良率。
• 政策影响显著：银信合作与信政合作在政策引导下发生变化，信托业务逐步向主动管理与多元化转型。

2. 行业发展趋势

• 去通道化：由于监管趋严，通道业务回流信托，预计约8万亿的通道业务规模将回流，信托行业将迎来新的增长点。
• 主动化：主动管理业务报酬率远高于被动管理，信托公司正逐步向股权化转型，提升盈利能力和风控水平。
• 多元化：房地产信托向REITs转型，传统政信合作向PPP模式转变，信托业务范围更加广泛。

3. A股相关公司分析

爱建集团

• 投资评级：买入
• 公司背景：均瑶集团入主，具备产融结合优势。
• 发展趋势：主动管理能力突出，民营体制灵活，是行业龙头之一。

安信信托

• 投资评级：买入
• 公司背景：主动管理行业领先，具备较强的盈利能力。
• 发展趋势：在主动管理业务方面表现优异，有望受益于行业转型。

江苏信托（江苏国信）

• 投资评级：待定
• 公司背景：舜天船舶通过重组获得江苏信托控制权，注入优质火电资产。
• 发展趋势：打造上市金控平台，提升金融业务占比，实现扭亏为盈。

*ST金瑞

• 投资评级：待定
• 公司背景：通过收购五矿资本，转型为“金融+产业直投”模式。
• 发展趋势：打造全牌照综合金融服务平台，金融业务占比提升至90%以上，盈利能力增强。

华菱钢铁

• 投资评级：待定
• 公司背景：通过重组置入湖南信托股权，转型为“金融+节能发电”双主业公司。
• 发展趋势：湖南信托主动管理业务占比高，平均报酬率提升，金融业务成为主要利润来源。

行业挑战与风险提示

• 监管趋严：金融行业监管不断加强，对信托业务的合规性和风险控制提出更高要求。
• 不良率上升：若信托不良率快速上升，将影响行业盈利能力和资产质量。
• 资本市场波动：资本市场大幅波动可能对信托产品的收益率产生影响，进而影响信托公司整体业绩。
• 收益率下滑：收益率大幅下滑可能导致信托公司业务下滑，影响其盈利能力。

未来展望

信托行业未来将呈现“去通道化”、“主动化”、“多元化”的发展趋势。随着监管政策的推动，信托公司将在风险控制、主动管理能力及多元化业务布局方面进一步提升，推动行业稳健发展。同时，信托牌照稀缺性增强，行业竞争加剧，但整体仍具备较大的增长潜力。