20210602-开源证券-欧派家居-603833.SH-公司信息更新报告_推出股票期权激励计划_大家居龙头行稳致远_4页_743kb

欧派家居（603833.SH）股票期权激励计划总结

核心内容

欧派家居于2021年6月2日披露了股票期权激励计划（草案），旨在通过绑定核心骨干人员利益，进一步巩固其在大家居领域的龙头地位。公司当前股价为155.97元，总市值为942亿元，流通市值与总股本均为6.04亿股，近3个月换手率为20.48%。分析师吕明和王宇俊发布报告，维持“买入”投资评级。

激励计划要点

• 激励对象与数量：公司拟向激励对象授予700万份股票期权，其中首次授予560万份，预留140万份，占公司总股本的1.1584%。
• 行权价格：首次及预留股票期权的行权价格为148.17元/股。
• 激励对象构成：
  • 高级管理人员（副董事长谭总和董秘杨总）占授予期权的1.73%。
  • 中高层管理人员和核心技术（业务）人员占授予期权的78.27%。
• 业绩考核目标：
  • 2021年净利润较2020年增长16%。
  • 2022年净利润较2020年增长33.4%。
  • 2023年净利润较2020年增长53.41%。
  • 若以每年完成最低考核目标计算，2021/2022/2023年净利润增长率需分别达到16%、15%、15%。
• 净利率目标：公司设定未来三年净利率复合增长率高于15%。

财务表现与盈利预测

主要观点

• 大家居战略推进：公司传统经销与工程渠道中，橱衣木卫的大家居优势日益显著。同时，整装模式正以多元化方式加速推进，包括推出Starhomes星之家整装、整家拎包3.0时代等。
• 合作模式创新：公司通过供货商模式、合作商模式、大客户模式/集团直供模式，结合总部让利和科学利益分配机制，确保整装业务顺利发展。
• 盈利预测：分析师预计公司2021-2023年归母净利润分别为25.84亿元、31.82亿元、37.60亿元，EPS分别为4.29元、5.28元、6.24元，对应PE分别为36.5倍、29.6倍、25.1倍。
• 估值指标：公司P/B持续下降，显示资产效率提升。

关键信息

• 风险提示：竣工数据回暖不及预期、终端需求不及预期、整装拓展速度放缓。
• 分析师承诺：分析师报酬与报告内容无直接或间接联系，报告内容反映其个人判断。
• 投资评级说明：
  • 买入（Buy）：预计相对市场表现20%以上。
  • 增持（outperform）：预计相对市场表现5%~20%。
  • 中性（Neutral）：预计相对市场表现-5%~+5%。
  • 减持：预计相对市场表现5%以下。
• 估值方法局限性：分析基于假设，不同假设可能导致结果差异，估值结果不保证所涉及证券价格。

结论

欧派家居通过股票期权激励计划，进一步强化核心团队激励，推动大家居战略实施。公司财务表现稳健，盈利预测持续增长，估值指标逐步改善，长期发展值得看好。分析师维持“买入”评级，认为公司具备持续增长潜力。