20141005-中国银河-国际经济周报第172期_美国-失业率创新低_14页_1mb

美国：失业率创新低

核心内容

美国9月非农就业人数增加24.8万人，失业率降至5.9%，创2008年7月以来最低水平。此前两个月的非农数据也得到大幅上修，使自金融危机以来新增就业岗位达到110万个，非农就业总人口超过危机前峰值。尽管就业市场表现强劲，但劳动参与率降至62.7%，为1978年2月以来最低，反映出人口结构变化带来的影响。

主要观点

• 就业市场强劲：美国就业数据持续改善，9月非农就业人数和失业率均优于预期，显示劳动力市场活力增强，经济复苏态势良好。
• 消费增长受就业推动：8月美国个人收入和消费支出均增长，表明就业和收入的改善正推动消费复苏。
• 制造业与房地产市场：9月ISM制造业PMI指数为56.6，略低于预期，但整体制造业表现仍稳健；房地产市场有所降温，成屋签约销售指数下跌，房价增长放缓。
• 薪资增长乏力：9月平均每小时工资月率持平，年率增长2.0%，薪资增长未显著加速，显示劳动力市场复苏仍需时间。
• 美联储政策预期升温：强劲的就业数据促使市场预期美联储可能提前加息，导致非美货币和贵金属价格下跌，美元指数上涨。

关键信息

• 非农就业数据：
  • 9月新增24.8万，预期21.5万，前值14.2万。
  • 7、8月非农数据分别上修至24.3万和18万，两个月共上修6.9万。
• 失业率：
  • 9月降至5.9%，为2008年7月以来最低。
  • 劳动参与率降至62.7%，为1978年2月以来最低。
• 其他就业指标：
  • ADP就业人数连续第六个月增长超过20万。
  • 挑战者企业裁员人数有所回落。
  • 周初请失业金人数降至28.7万。
• 消费与收入：
  • 8月个人收入增长0.3%，消费支出增长0.5%，创近五个月高位。
  • 9月储蓄率降至5.4%，薪资增长乏力。
• 制造业与房地产：
  • 9月ISM制造业PMI指数为56.6，显示制造业增速放缓。
  • 房地产市场降温，成屋签约销售指数下跌1.0%，房价增长趋缓。

发达经济体一周动态

美国

• 消费与收入：就业与收入增长推动消费支出创新高。
• 制造业：9月制造业PMI指数为56.6，略低于预期，但整体表现稳健。
• 房地产市场：成屋签约销售指数下跌，建筑支出下降，房价增长放缓。
• 薪资与劳动参与率：平均工资增长乏力，劳动参与率降至历史低位。

欧元区

• 利率政策：欧洲央行维持三大利率不变，并计划在10月启动资产购买计划，目标为1万亿欧元ABS。
• 通胀与失业：9月CPI下降0.3%，创5年新低；失业率维持在11.5%，接近历史高位。
• 经济数据：8月零售销售增长1.2%，创2009年以来最高；经济景气指数跌至2013年11月以来最低。
• 德国经济：8月实际零售销售增长2.5%，为2011年6月以来最大增幅；失业率维持在20年最低的6.7%。

日本

• 内需不足：8月实际薪资年率下降2.6%，家庭支出月率下降0.3%，内需疲软。
• 消费税影响：2014年4月上调消费税，导致消费下滑，尤其是二季度。
• 工业产出：8月工业产出月率意外下降1.5%，显示经济复苏乏力。
• 失业率：8月失业率降至3.5%，为22年最低。

结论与影响

• 美国就业市场表现强劲，为经济复苏提供支撑，也增强了市场对美联储提前加息的预期，导致美元走强。
• 欧元区面临通缩风险，尽管零售销售有所改善，但整体经济复苏乏力，需进一步刺激措施。
• 日本内需不足，消费税上调影响显著，需通过财政和货币政策刺激消费与投资。

图表与数据来源

• 图1：美失业率与非农就业人数、ADP就业与企业裁员、周申请失业人数
• 图2：美PMI指数
• 图3：日家庭支出、零售增速
• 图4：日失业率与失业人数、工业生产
• 图5：欧CPI与PPI、失业率与失业人数
• 图6：欧零售增速、经济景气指数

资料来源：Wind，中国银河证券研究部

附表

美国经济指标一览

其他主要国家核心指标