20240312-安信国际证券-美股宏观策略报告_美国失业率上升_6页_664kb

报告总结

1. 就业数据降温

   • 2月非农就业人口增加275万人，高于预期，但历史数据被大幅下修。
   • 失业率意外飙升至39%，创三年新高，高于预期37%。
   • 薪资增长放缓至0.1%，创疫情以来低点，兼职人口增至4376万人，全职就业总数下降。
   • 劳动力市场呈现供需平衡，离职率降至21%，为疫情以来新低。

2. 美联储降息预期

   • 美联储主席鲍威尔暗示降息可能在今年某个时点开始，不会等到通胀降至2%才行动。
   • 政策需平衡经济压力与通胀风险，当前通胀数据或已满足部分降息条件。
   • 点阵图指引维持对2024年通胀率24%的目标，市场预期2024年降息次数为36次。

3. 通胀与衰退风险

   • 核心PCE通胀预计2024年6月降至2.5%，薪金增长放缓缓解通胀压力。
   • 若失业率持续在39%以上，可能触发萨姆规则预警经济衰退，需密切监控失业率移动平均值。

4. 投资建议

   • 逐步增配长年期国债或对应ETF（如TLT、TMF），债价下行风险较低。
   • 关注美国国债收益率下降，美联储「软着陆」预期增强。

5. 风险提示

   • 失业率快速上升、消费情绪恶化及商业地产坏账风险可能引发市场波动，需警惕衰退可能性。

关注重点

• 3月议息会议及通胀数据，继续跟踪美国失业率、薪资及职位空缺变化。