20180527-中国银河-国际经济周报第351期_失业率创新低_美加息在即_7页_572kb

失业率创新低，美加息在即

核心内容

美国5月非农就业人数增加22.3万人，高于市场预期，失业率降至3.8%，为1969年以来最低水平。平均薪资年率增长2.7%，薪资增速持续走强，表明劳动力市场强劲。同时，美国一季度GDP环比增长年率下修至2.2%，主要受库存投资低于预期影响。消费者支出在4月大幅增长0.6%，为11月以来最大增幅，显示经济持续回暖。

非农数据表现良好，加上减税政策的推动，表明美国经济接近充分就业，未来薪资和通胀可能进一步上升，增强了美联储6月加息的预期。据CME数据，6月加息25个基点的概率为93.8%，年内至少再加息一次，两次加息的概率为50%。

主要观点

• 就业市场强劲：非农就业数据超出预期，失业率降至3.8%，创1969年以来新低，表明美国劳动力市场健康。
• 薪资增速上升：平均薪资年率增长2.7%，显示薪资压力增加，可能推动通胀上行。
• 经济持续复苏：消费者支出强劲反弹，GDP增长预期上修，显示美国经济正在稳步复苏。
• 通胀压力显现：核心PCE指数连续三个月上升0.2%，年率增长1.8%，接近美联储2%的通胀目标。
• 加息预期增强：美联储在6月会议上很可能加息25个基点，年内加息两次的可能性较大。

关键信息

• 非农数据：5月新增22.3万就业岗位，失业率3.8%，薪资年率增长2.7%。
• GDP数据：一季度GDP环比增长年率下修至2.2%，消费者支出增长0.6%，为11月以来最大增幅。
• 贸易与库存：4月商品贸易逆差缩窄0.6%，库存投资低于预期，对GDP增长贡献减少。
• 加息预期：6月加息概率为93.8%，年内至少再加息一次，两次加息概率为50%。
• 欧洲经济：欧元区5月消费者信心指数终值0.2，经济景气指数112.5，CPI同比上涨1.9%，通胀明显上升。
• 德国表现：失业率降至5.2%，为历史低位，零售销售环比增长2.3%，显示内需强劲。
• 欧洲央行动向：将在6月14日召开下一次货币政策会议，计划在年内退出QE购债计划。

欧元区分析

• 消费者信心：欧元区5月消费者信心指数终值0.2，经济景气指数112.5，显示经济稳定但通胀压力上升。
• 通胀情况：欧元区5月调和CPI同比上涨1.9%，核心CPI同比上涨1.1%，接近2%的通胀目标。
• 德国经济：失业率降至5.2%，为历史低位，零售销售增长2.3%，显示内需强劲。
• 法国经济：家庭消费支出环比下降1.5%，一季度GDP季环比修正值为0.2%，显示经济复苏动力不足。
• 欧洲央行：计划在年内退出量化宽松政策，6月14日将召开货币政策会议。

附表概览

主要国家核心指标

主要央行利率

总结

美国经济在5月非农就业数据和消费者支出增长的推动下持续回暖，失业率降至历史低位，薪资增速加快，通胀压力上升。这些因素增强了美联储6月加息的预期，预计加息25个基点至1.75%-2%区间，年内至少再加息一次，两次加息概率为50%。欧洲区经济同样稳定，但通胀明显上升，主要受油价上涨影响，欧洲央行计划在年内退出QE购债计划。