20220108-光大证券-光大宏观周报_2021年美国就业市场强劲复苏_12月失业率下穿逾4_线_18页_857kb

报告摘要

美国就业市场与全球宏观经济分析总结

核心内容概述

2021年12月，美国就业市场表现出强劲复苏迹象，失业率降至3.9%，低于市场预期的4.1%。尽管新增非农就业人数为19.9万人，低于预期，但整体就业市场仍稳步恢复，预计劳动力就业缺口将在6个月内弥合。Omicron变种对劳动力供给的压制是导致非农数据低于预期的主要原因，但其对经济的冲击较预期弱，就业向好趋势不变。

主要观点

Omicron影响与劳动力市场恢复
- Omicron的高传染性导致感染和隔离人数增加，压制劳动力供给。
- 服务业新增就业低于预期，是12月就业修复节奏放缓的关键因素。
- 尽管Omicron对劳动力市场影响显著，但其导致的重症和死亡率未明显上升，疫苗加强针有效降低风险，预计对就业的影响将逐渐减弱。
薪资增长与结构性失业
- 12月薪资环比增长0.6%，同比上涨4.7%，均高于市场预期。
- 结构性失业情况加剧，贝弗里奇曲线显著外移，显示职位供需匹配效率下降。
- 劳动力市场供不应求推动薪资上涨，可能引发工资-物价螺旋上升风险。
美联储货币政策转向
- 失业率加速下行，叠加高通胀，美联储货币政策转鹰概率上升。
- 历史数据显示，当前失业率和通胀水平已接近或超过前几次加息周期的平均水平，可能促使美联储提前加息。

关键信息

12月就业数据：
- 新增非农就业人数：19.9万人（低于预期）。
- 失业率：3.9%（低于前值4.2%）。
- 劳动参与率：61.9%（与前值持平）。
- 就业人口比例：59.5%（环比上升）。
薪资增长：
- 环比：0.6%。
- 同比：4.7%。
市场反应：
- 10年期美债收益率上行4bp至1.77%。
- 标普500指数下跌0.4%。
- 纳斯达克指数下跌0.96%。
全球央行动态：
- 美联储可能提前上调联邦基金利率，并加快缩表进程。
- 日本央行所持国债余额13年来首次减少，显示政策收紧迹象。
- 欧洲央行可能加快退出刺激措施，存在升息可能。
全球市场动态：
- 大宗商品价格普遍上涨，如汽油、布油、焦煤、铁矿石等。
- 全球股市涨跌不一，美国市场下跌，欧洲股市多数上涨。
海外新闻：
- 日本与澳大利亚签署防务条约，以应对中国威胁。
- 印尼实施煤炭出口禁令，以保障国内供应。
- 德国通胀率创近28年新高。

国内观察

上游：
- 原油价格环比上涨，动力煤、焦煤均价趋势分化。
- 铜价、铝价环比上涨，库存同比下降。
中游：
- 高炉开工率下跌，水泥价格指数环比下跌。
- 螺纹钢价格环比下跌，库存同比下降。
下游：
- 商品房成交面积跌幅扩大，猪价、菜价、水果价趋势分化。
流动性：
- 货币市场利率下行，债券市场利率分化。

下周财经日历

详细数据与事件列表见文档末尾，涵盖全球经济数据热点及政策动向。

作者与相关研报

分析师：高瑞东、赵格格。
相关研报：
- 美国10月通胀大超预期。
- PPI见顶、CPI筑底、剪刀差缩窄。
- 制造业是实现共同富裕的关键。
- 疫情消退，10月美国非农强劲反弹。
- Taper如期而至，加息“等等再看”。

图表与数据

图1：2021年1-12月劳动力市场整体稳步复苏。
图2：8-12月服务行业新增非农显著低于1-7月月均水平。
图3：12月自雇佣和农场工作者新增人数显著超出新增非农。
图4：贝弗里奇曲线在疫情后显著外移。
图5：美联储历次加息周期前，劳动力市场和通胀情况。
图6：美国10年期国债收益率上行，通胀预期下行。
图7：英国、法国、德国、日本10年期国债收益率上升。
图8：美国10年期和2年期国债期限利差上升。
图9：美国投资级企业债利持平，高收益债利差上升。
图10：美联储资产规模略有上升。
图11：欧央行、日央行资产规模均略有上升。
图12：大宗商品价格普遍上涨。
图13：全球股市涨跌不一。
表1：美日欧央行官员表态。
表2：美国经济热力图。
表3：欧元区经济热力图。
表4：英国经济热力图。
表5：日本经济热力图。

总结

2021年12月美国就业市场表现出强劲复苏，失业率下穿4%线，但受Omicron影响，新增非农数据低于预期。薪资增长超出预期，结构性失业加剧，工资-物价螺旋上升风险增加。美联储货币政策转鹰概率上升，可能提前加息并加快缩表。全球市场中，大宗商品价格上涨，股市涨跌不一。日本与澳大利亚签署防务条约，印尼实施煤炭出口禁令，显示全球地缘政治和经济政策的调整。国内经济方面，上游和中游价格分化，下游市场表现疲软，流动性呈现下行趋势。

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