20160613-上海证券-2016年下半年电力行业投资策略：关注水电公司及参股公司IPO机会_17页_1mb

电力行业2016年下半年投资策略总结

核心内容概述

本报告是朱立民于2016年6月13日发布的电力行业投资策略，主要分析了2016年1-4月电力行业动态，并提出对2016年下半年的投资建议与风险提示。报告指出，尽管清洁能源发电量增长较快，但火电仍占据总发电量的主导地位，行业整体维持“中性”的投资评级。

主要观点

• 电力行业整体表现：2016年1-4月全国发电量同比增速接近持平，火电发电量同比下降，清洁能源发电量增长较快。
• 火电情况：火电利用小时持续下降，为2005年以来同期最低水平；火电仍占总发电量的76.6%，因此行业评级维持“中性”。
• 水电情况：水电发电量同比增长较大，但主要大型机组已投产完毕，后续增长乏力，下一轮投产高峰预计在2020年。南方水电企业因厄尔尼诺影响，发电资源充沛，业绩有望增长。
• 用电量变化：第二产业用电量增幅较小，第三产业用电量增长显著。
• 动力煤价格：小幅反弹，与石油价格走势相关。
• 电能替代政策：八部委联合发布指导意见，推动电能替代，预计在“十三五”期间替代散烧煤和燃油消费约1.3亿吨标煤，对电力行业是中长期利好。

投资策略

重点关注主线

1. 南方中小型水电企业

   • 推荐股票：川投能源（600674）、黔源电力（002039）、桂冠电力（600236）、桂东电力（600310）等
   • 原因：受益于厄尔尼诺带来的充沛水资源，业绩有望增长，但成长性有限，股息率较高。

2. 参股公司有IPO机会的企业

   • 推荐股票：穗恒运（000531）、皖能电力（000543）等
   • 原因：IPO机会可能带来资本运作和业绩提升。

关键数据一览

1.1 发电量

• 全国发电量1-4月累计同比增速为0.9%，1-3月为1.8%。
• 火电1-4月累计增长-3.2%，水电增长15.50%，核电增长30.1%，风电增长22.7%。
• 水电装机容量前三位为四川（2.8亿千瓦）、云南（1.3亿千瓦）、湖北（0.9亿千瓦）。

1.2 利用小时

• 全国火电设备平均利用小时1322小时，同比下降140小时。
• 水电设备平均利用小时965小时，同比增加99小时。
• 核电设备平均利用小时2198小时，同比增加11小时。
• 风电设备平均利用小时598小时，同比下降74小时。

1.3 投资完成额

• 电源工程投资完成额同比下降13.1%，电网工程投资完成额同比增长44.2%。
• 水电、核电、风电等清洁能源投资占电源投资的71.2%。

1.4 用电量

• 全国用电量1-4月累计增长2.9%，其中第二产业增长0.2%，第三产业增长10.0%。

1.5 动力煤价格

• 动力煤价格跟随石油价格小幅反弹，澳大利亚Newcastle港动力煤离岸价回升至50美元/桶附近。

风险提示

1. 股票市场波动带来的系统性风险；
2. 相关行业政策出台可能晚于预期；
3. 在建电站投资超支、工期延长；
4. 投产水电站来水波动较大；
5. 过量货币投放可能推高原材料和人工成本。

行业评级与定义

• 行业投资评级：维持“中性”
• 定义：
  • 增持：行业基本面看好，行业指数强于基准指数5%
  • 中性：行业基本面稳定，行业指数介于基准指数±5%
  • 减持：行业基本面看淡，行业指数弱于基准指数5%

分析师信息

• 姓名：朱立民
• 联系方式：021-53686160 / zhulimin@shzq.com
• 执业证书编号：S0870510120002

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