20160613-上海证券-2016年下半年电力行业投资策略_关注水电公司及参股公司IPO机会_16页_1mb

2016年下半年电力行业投资策略总结

核心内容

本报告为2016年下半年电力行业投资策略，由分析师朱立民发布。报告分析了2016年1-4月电力行业运行情况，包括发电量、利用小时、电源工程投资、用电量及动力煤价格等方面的数据。同时，提出行业投资评级为“中性”，并给出重点投资建议。

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主要观点

• 火电面临压力：2016年1-4月火电发电量累计同比下降3.2%，火电利用小时持续下降，为2005年以来同期最低水平。
• 清洁能源增长显著：水电、核电和风电发电量增长较快，其中水电累计同比增长15.5%，核电增长30.1%，风电增长22.7%。
• 水电成长性不足：虽然水电业绩优良，但主要大型机组已投产完毕，后续增长乏力，预计下一轮投产高峰在2020年。水电股中长期内呈现固定收益债券特征。
• 火电仍占主导地位：火电在2016年1-4月仍占总发电量的76.6%，因此维持电力行业“中性”评级。
• 电能替代政策利好：八部委联合印发《关于推进电能替代的指导意见》，推动电能替代，对电力行业为中长期利好。

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行业动态概述

1.1 发电量

• 全国发电量1-4月累计同比增速为0.9%，清洁能源增速依然较快。
• 水电、火电、核电、风电装机容量分别为2.8亿千瓦、10.1亿千瓦、2814万千瓦、1.3亿千瓦，同比增速分别为11.9%、-3.2%、30.1%、22.7%。
• 主要省份火电发电量负增长，如福建、湖南、青海等，其中福建下降38.4%。
• 水电发电量前三位为四川、云南、湖北，合计占全国水电发电量的52.1%。

1.2 利用小时

• 4月份全国全部机组利用小时低于3年来同期水平。
• 火电利用小时为1322小时，同比下降140小时，为2005年以来最低。
• 水电利用小时为965小时，同比上升99小时，部分省份如湖南、贵州、广西增长显著。
• 核电利用小时为2198小时，同比上升11小时；风电利用小时为598小时，同比下降74小时。

1.3 电源工程投资

• 1-4月电源工程完成投资663亿元，同比下降13.1%。
• 电网工程完成投资1249亿元，同比增长44.2%。
• 清洁能源投资占比达71.2%，较去年同期提高0.7个百分点。

1.4 用电量

• 全国用电量1-4月累计增长2.9%，第二产业用电量增长0.2%，第三产业增长10.0%。
• 第二产业用电量增幅较低，而第三产业用电量增长显著。

1.5 动力煤价格

• 动力煤价格小幅反弹，受石油价格回升影响，但整体仍处于低位。

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投资策略

重点投资主线

1. 南方中小型水电企业：

   • 推荐股票：川投能源（600674）、黔源电力（002039）、桂冠电力（600236）、桂东电力（600310）。
   • 原因：南方地区受厄尔尼诺影响，水电资源充沛，业绩增长预期较高。

2. 参股公司有IPO机会的企业：

   • 推荐股票：穗恒运（000531）、皖能电力（000543）。
   • 原因：这些企业可能通过参股水电项目获得IPO机会，具备一定的投资价值。

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风险提示

1. 股票市场波动带来的系统性风险；
2. 相关行业发展政策推进速度低于预期；
3. 在建电站投资超支、工期延长；
4. 投产水电站来水波动较大；
5. 过量货币投放导致原材料和人工成本上涨。

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行业评级

• 行业投资评级：中性
• 定义：行业基本面稳定，行业指数将介于基准指数±5%之间。

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投资评级体系

投资评级	定义
增持	股价表现将强于基准指数20%以上
谨慎增持	股价表现将强于基准指数10%以上
中性	股价表现将介于基准指数±10%之间
减持	股价表现将弱于基准指数10%以上

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免责条款

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