20241120-中原证券-电力及公用事业行业2024年三季报总结_行业业绩表现稳健_关注水电与核电_21页_1mb

电力及公用事业行业2024年三季报总结

电力及公用事业行业经营稳健，稳定性和防御性强。2024年前三季度，行业实现营业收入187480亿元，同比增长0.19%，归母净利润19468亿元，同比增长9.67%；净资产收益率达7.84%，ROE同比提升0.17个百分点，毛利率和净利率分别增至22.66%和13.10%，均延续上升趋势。财务费用率下降0.26个百分点，现金流表现优异，经营活动产生的现金流量净额同比增长21.77%。

发电企业贡献80.24%的归母净利润，水电和火电利润尤为突出。其中水电前三季度毛利率与净利率分别达58.16%和43.87%，同比大幅提升；其他发电子行业贡献利润20.44%。三季度受来水偏丰和财务费用下降影响，水电业绩显著增长，毛利率与净利率均创近五年新高。

个股分化明显，头部企业在成本管控和行业中占据优势，呈现“强者恒强”格局。火电受益于煤价下跌与容量电价政策；核电因运行时间增加增速放缓，新能源则因电价下滑与竞争加剧承压。细分行业中，发电企业灵活性较高，龙头公司毛利率与净利率表现不一。

河南电力企业前三季度营收下滑28.10%，但归母净利润转正增长30.89%，显示区域企业抗风险能力逐步提升。豫能控股、蓝天燃气等公司通过业务调整与成本优化应对挑战。

投资建议：维持“强于大市”评级，建议配置水电、核电板块头部企业（如长江电力、中国核电），关注防御性强和高股息率公司。行业估值为PE(TTM) 18.54倍和PB-MRQ 1.72倍，仍具备中长期配置价值。

风险提示：燃料成本波动、来水不及预期、新能源竞争加剧及政策变动风险需关注。

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总结（字数控制在1000字以内）：
报告指出2024年前三季度电力与公用事业行业经营稳健，盈利质量与盈利能力持续提升，发电企业特别是水电在三季度表现突出。个股分化加剧，形成“强者恒强”趋势，龙头企业在成本控制上具有显著优势。投资建议侧重水电、核电行业的长期投资机会，强调风险与估值中长期匹配性。