20160527-中国银河-彩票系列研究报告之二：如何寻找未来互联网售彩放开后的潜在龙头_1mb

文档总结：彩票行业与互联网售彩放开后的潜在龙头分析

核心内容

本文主要分析了中国彩票行业在互联网售彩放开背景下的投资机会，重点梳理了彩票产业链中上游研发端、中游印刷与终端机销售端的格局，并指出了未来可能获得互联网售彩资质的龙头企业。

主要观点

• 互联网售彩放开后，将由国家统一提供数据接口，只有极少数企业能够获得线上销售权，分享千亿市场的红利。
• 当前彩票销售模式主要由B2B和B2C企业构成，线上销售费用率较低，利润空间较大。
• 未来互联网售彩的提成比例有望降低，但会集中于少数具备技术和合作优势的企业。
• 在彩票产业链中，研发、印刷、终端机销售等环节的龙头公司具有较大的竞争优势。

关键信息

一、上游研发端：亚博科技与华彩控股具有先发优势

• 彩种研发：由于审批流程漫长，且利润率较低，具备先发优势的企业在未来的互联网售彩资质争夺中更有利。
• 亚博科技与华彩集团：两家公司分别从英国和意大利引进彩种，具备较强的自主研发能力，并在现有市场中占据领先地位。
• 手游彩：由京赛宝通科技开发，是目前唯一获批的手机即开型体育彩票，采用实名制，具有较高的娱乐性和便捷性。
• 幸运赛车与虚拟足球：由亚博科技引进，具有较高的返奖率和市场接受度。

二、彩票印刷与终端机销售端：鸿博股份、华彩控股、天音控股等公司占据重要市场份额

• 彩票印刷：国家福彩中心和体彩中心共发放了9张印刷牌照，鸿博股份在福利彩票印刷领域占据明显优势。
• 彩票终端机：
  • 中福在线：华彩控股独家提供，市场份额较高。
  • 福彩终端机：深圳思乐和深圳穗彩为双寡头，分别占据多个省份的市场份额。
  • 体彩终端机：亚博科技、华彩控股和天音控股旗下公司占据重要份额，其中亚博科技是传统龙头。

三、体育彩票app售彩试点先行，技术探索由阿里与华彩主导

• 体育彩票率先在山东、海南、江苏三省试点手机app端售彩。
• 试点过程中，阿里和华彩科技作为主要技术提供商，具备较强优势。
• 2016年5月，财政部启动福彩电话及互联网销售营销项目招标，标志着互联网售彩政策逐步放开。

四、未来潜在龙头公司

• 港股：亚博科技、华彩控股。
• A股：人民网、天音控股、鸿博股份。
• 美股：500彩票网。

这些公司在彩票产业链中积累了丰富的资源和经验，技术实力强，与体彩/福彩中心有长期合作关系，具备成为互联网售彩首批资质获得者的潜力。

评级标准

• 推荐：预期回报率高于市场平均20%及以上。
• 谨慎推荐：预期回报率高于市场平均10%-20%。
• 中性：预期回报率与市场平均相当。
• 回避：预期回报率低于市场平均10%及以上。

附录信息

• 图示：包括互联网彩票销售模式、彩种研发流程、手游彩、幸运赛车、终端机市场占比等。
• 表格：包括现行主要彩种、各彩种销售情况、彩票终端机提供商股东背景等。

总结

本文从彩票产业链的多个环节出发，分析了未来互联网售彩放开后的市场格局和潜在龙头公司，认为具备技术研发、市场合作和行业经验的企业最有可能在互联网售彩市场中占据先机。同时，结合体育赛事带来的主题性投资机会，推荐关注彩票板块的长期投资价值。