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有色金属行业周报总结

核心内容概览

2018年10月28日发布的有色金属行业周报，重点分析了基本金属、新能源金属、贵金属及稀土小金属板块的市场表现与趋势，同时结合宏观经济、政策动态和供需变化对各板块提出投资建议。

主要观点

1. 基本金属：美元上行，涨跌互现

• 整体表现：本周美元走强，导致基本金属普遍承压，LME锌、锡、铅、铝、铜、镍涨幅分别为 $1.2%$、$0.6%$、$0.1%$、$-0.02%$、$-0.6%$、$-4.8%$。
• 铝：氧化铝价格企稳回升，山西、河南等地冬季限产政策及部分企业减产，对铝价形成支撑，成本支撑下铝价下行空间有限。
• 锡：个旧政府要求未入园选厂关停，预计影响锡精矿产量约1000吨/月，同时缅甸锡矿开采成本上升，全球锡供应趋紧，锡价有望改善。
• 铜：国内铜材产量同比增加 $4.6%$，但库存上升、下游需求疲软，铜价短期承压，中长期或受政策及环保影响支撑。
• 锌：国内锌矿环保限产仍在持续，但加工费上涨及逢低买入支撑锌价，但下半年海外矿山投产或缓解供应压力。
• 镍：供应缺口缩小，但LME镍库存下降，中长期受环保及高镍三元材料需求提升支撑。

2. 新能源金属：旺季到来，需求改善

• 钴：MB低等级钴报价企稳，国内钴价仍下跌，9月销量环比增长 $10.4%$，新能源车需求强劲，但3C及传统需求低迷，基本面改善待观察。
• 锂：碳酸锂价格持平，市场交投清淡，随着新增产能释放，锂市可能由紧平衡转向过剩。
• 磁材：钕铁硼价格小幅下跌，市场观望情绪浓厚，需求端尚未明显改善。

3. 贵金属板块：短期震荡，中长期配置价值凸显

• 黄金：Comex黄金上涨 $0.6%$，美元走强压制金价，但美国经济见顶、加息预期减弱，黄金中长期配置价值提升。
• 白银：Comex白银上涨 $0.3%$，与黄金走势一致，受益于美元走弱及经济放缓预期。
• 宏观环境：美债收益率曲线走平，暗示加息空间有限，黄金作为避险资产具备吸引力。

4. 稀土及小金属：价格承压，政策影响显著

• 稀土：价格整体下跌，主要因需求疲软，但政策层面加强监管，有望压制黑稀土供应，改善价格。
• 小金属：涨跌互现，电解镁、锆英砂等因环保及需求改善上涨，而电解锰、锑锭等因需求疲软下跌。

关键信息

一、市场动态

• 国内经济：10月上中旬地产销量、乘用车销量跌幅扩大，发电耗煤跌幅扩大，经济仍偏弱。
• 美国经济：股指调整，美元走强，加息周期中后期，经济增长放缓预期增强。
• 政策动向：国内支持民营企业，设立债券融资支持工具，利好大宗商品需求；稀土打黑行动推进，压制非法供给。

二、价格表现

• 基本金属：
  • LME铝：$-0.02%$
  • LME铜：$-0.6%$
  • LME锌：$+1.2%$
  • LME铅：$+0.1%$
  • LME镍：$-4.8%$
  • LME锡：$+0.6%$
• 贵金属：
  • Comex黄金：$+0.6%$
  • Comex白银：$+0.3%$
• 新能源金属：
  • 钴价：MB低等级钴报价不变，硫酸钴价格下跌 $1.14%$
  • 锂价：电池级与工业级碳酸锂价格持平，氢氧化锂价格持平
• 稀土及小金属：
  • 稀土价格整体下跌，氧化镧、氧化铈跌幅较大
  • 小金属中电解镁、锆英砂上涨，锑锭、电解锰下跌

三、投资建议

• 重点关注：黄金、白银、铝、锡
• 推荐股票：
  • 黄金：山东黄金、中金黄金、银泰资源、紫金矿业、赤峰黄金、湖南黄金
  • 银：金贵银业、盛达矿业
  • 铝：中国铝业、云铝股份、神火股份、紫光学大（天山铝业借壳）
  • 锡：关注锡精矿供应收缩带来的机会

四、风险提示

1. 美联储加息进程超预期
2. 全球宏观经济回暖低于预期
3. 新能源车需求低于预期
4. 高镍三元材料占比提升超预期

行业表现

• 有色板块整体上涨 $5%$，铂钛板块涨幅居前。
• 10月上证综指上涨 $1.9%$，有色板块表现优于大盘。

附录：图表与数据

• 图表展示了有色金属各子板块的周涨幅、月涨幅、年涨幅及库存与价格关系。
• 表格列出了基本金属、贵金属、稀土及小金属的周变动、月变动、年变动等关键数据。

总结

本报告指出，美元走强对基本金属形成压制，但部分金属如铝、锡因政策及环保限产出现供应收缩，具备上涨潜力。新能源金属中，钴价受需求改善支撑，但基本面仍待观察。黄金、白银因美国经济放缓及美元走弱，中长期配置价值凸显。稀土及小金属板块价格承压，但政策有望改善供需结构。建议投资者关注黄金、白银、铝、锡等板块，并警惕美联储加息、宏观经济及新能源车需求变化等风险。