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报告摘要

金融工程衍生品周报总结 - 2017-08-25

核心内容概述

本周金融工程市场分析主要围绕股指期货与股票期权两大板块展开，涵盖交易情况、市场情绪、套利机会、对冲建议以及波动率分析等内容。报告指出，三大股指期货合约（IF、IH、IC）均呈现贴水或升水状态，但整体无明显期现套利机会。同时，股票期权市场波动率有所变化，存在一定的Put-Call Parity套利机会，且市场情绪偏向看多。

股指期货

主要观点

市场表现：
- 沪深300指数本周上涨1.91%，IF1709.CFE上涨2.42%。
- 上证50指数上涨3.56%，IH1709.CFE上涨3.77%。
- 中证500指数微跌0.02%，IC1709.CFE上涨0.65%。
交易情况：
- IF1709.CFE本周成交量为60,547手，成交额679.34亿元，环比上升52.05%。
- IH1709.CFE本周成交量为43,747手，环比上升69.72%。
- IC1709.CFE本周成交量为54,596手。
持仓变化：
- IF1709.CFE持仓31,343手，较上周增加386手。
- IH1709.CFE持仓18,802手，较上周增加1,211手。
- IC1709.CFE持仓25,732手，较上周增加778手。
基差情况：
- IF1709贴水0.03%，IF1710贴水0.34%，IF1712贴水1.00%，IF1803贴水1.90%。
- IH1709升水0.32%，IH1710升水0.54%，IH1712升水0.49%，IH1803升水0.40%。
- IC1709贴水0.30%，IC1710贴水0.97%，IC1712贴水2.24%，IC1803贴水3.72%。
基差波动与对冲建议：
- 三大股指期货合约在剩余40个交易日到15个交易日之间，日均基差波动较小。
- IF1709本周日均基差波动较小，预计下周波动也会较小。
- 从基差收敛角度看，选择下季合约（IF1803）对冲成本较低。

股票期权

主要观点

市场表现：
- 上证50ETF本周上涨3.49%，收于2.7570。
- 当月活跃认购合约上涨146.47%，收于0.0838。
- 当月活跃认沽合约下跌75.76%，收于0.0326。
交易情况：
- 当月认购合约周成交432,676张，持仓68,896张，环比增加12,801张。
- 当月认沽合约周成交332,461张，持仓99,906张，环比增加60,590张。
- 全部认购合约周成交1,969,319张，持仓665,286张。
- 全部认沽合约周成交1,475,658张，持仓759,242张。
波动率指数：
- 本周波动率指数下降，周五收盘于13.8306，较上周上涨2.74%。
Put-Call Ratio：
- PCR（成交量）为1.209，较上周上升201.96%。
- PCR（持仓量）为2.538，较上周上升104.67%。
Put-Call Parity 套利机会：
- 本周存在多笔Put-Call Parity正向套利机会，其中下季合约套利空间较大。
- 主要套利机会如下：
  - 认购合约10000947.SH与认沽合约10000948.SH（行权价2.7，到期时间2017/8/23，套利空间0.00791）
  - 认购合约10000937.SH与认沽合约10000942.SH（行权价2.65，套利空间0.00701）
  - 其他多笔套利机会分布在不同行权价和到期时间。
波动率偏度分析：
- 当月合约波动率偏度显示看跌期权波动率大于看涨期权，市场情绪偏空。
- 次月合约波动率偏度显示看涨期权波动率大于看跌期权，市场情绪偏多。
波动率锥分析：
- 50ETF过去50个交易日波动率处于50%分位和80%分位之间。
- 过去50至120个交易日波动率处于80%分位与最大值之间。
- 短期内存在小幅下降趋势，长期则有较大下降空间。