20130810-兴业证券-周服装家纺指数涨3.7_50家7月服装零售额增4.2__16页_674kb

服装家纺行业周报总结（2013.8.5-2013.8.11）

核心内容

本周，服装家纺行业指数上涨3.70%，跑赢上证指数1.12%。行业整体表现优于大盘，但终端景气度较低，板块业绩整体超预期概率不大，业绩分化趋势更加明显。因此，投资策略应以精选个股为主，关注业绩确定性和经营稳健性。

主要观点

• 行业走势：纺织服装行业周涨幅3.24%，服装家纺板块涨幅3.70%，消费板块整体表现较好，但服装家纺涨幅相对较低。
• 个股表现：
  • 涨幅前五：嘉麟杰（+15.06%）、七匹狼（+12.18%）、红豆股份（+12.05%）、报喜鸟（+11.59%）、美尔雅（+11.51%）。
  • 跌幅前五：棒杰股份（-3.70%）、探路者（-2.87%）、凯撒股份（-0.15%）、步森股份（-0.11%）、美盛文化（-0%）。
• 估值情况：纺织服装板块、纺织制造、服装家纺相对于A股剔除银行后的相对溢价率分别为1.05、2.03、0.77，其中纺织制造溢价30%，服装家纺低于均值14%。
• 投资建议：继续看好富安娜（002327.SZ），维持“增持”评级。板块估值安全边际较高，可适当关注交易性机会。
• 风险提示：终端需求回暖速度低于预期、行业竞争进一步加剧。

关键信息

行业动态

• 7月50家重点零售企业服装零售额同比增长4.2%，增速同比和环比均有所回落。
• 安踏上半年业绩下滑，营业额同比下降14.4%，净利润同比下降18.7%，并表示将继续关店。
• 探路者2013年上半年业绩增长，营业收入同比增长35.29%，净利润同比增长63.16%，电商渠道增长显著，但线下渠道绩效有所下降。
• 九牧王上半年净利润下降14.03%，主要受国内外经济下滑影响。
• 2025年中国和印度服装市场规模将达7400亿美元，超过美国和欧盟总和。
• 优衣库7月同店销售增长5.5%，但增速较6月大幅回落。
• Hugo Boss第二季业绩恢复增长，净利增长27%，集团零售额增长15%。
• 李维斯亚太区发力女装市场，以提升女性消费群体的购买率。

重点上市公司表现

• 探路者：电商营收增长206%，但毛利率下降2.04%，主要由于降价效应。
• 富安娜：保持“增持”评级，盈利预测良好，未来增长可期。
• 森马服饰：延长募投项目期限，以应对商业地产不确定性。
• 美盛文化：上半年净利润增长38.42%，经营业绩稳步增长。
• 卡奴迪路：业绩增长12.59%，主要由于公司战略优化。
• 搜于特：盈利增长35.16%，主要得益于终端店铺优化和营销网络升级。

行业估值

• 纺织服装板块：当前市盈率22.00，较近5年均值溢价-27%，较近2年均值溢价0%，较近1年均值溢价-2%。
• 纺织制造板块：当前市盈率42.56，较近2年均值溢价30%。
• 服装家纺板块：当前市盈率16.11，较近2年均值溢价-14%。

盈利预测及估值

• 七匹狼：EPS预测为0.87元、0.97元、1.08元，PE分别为9.2倍、8.2倍、7.4倍，评级为“增持”。
• 美邦服饰：EPS预测为0.56元、0.64元、0.71元，PE分别为15.9倍、13.9倍、12.5倍，评级为“中性”。
• 罗莱家纺：EPS预测为1.51元、1.61元、1.75元，PE分别为13.2倍、12.4倍、11.4倍，评级为“增持”。
• 富安娜：EPS预测为0.91元、1.05元、1.20元，PE分别为17.3倍、15.0倍、13.1倍，评级为“增持”。
• 梦洁家纺：EPS预测为0.45元、0.49元、0.53元，PE分别为24.9倍、22.9倍、21.2倍，评级为“中性”。
• 搜于特：EPS预测为0.75元、0.91元、1.12元，PE分别为17.8倍、14.5倍、11.8倍，评级为“增持”。
• 卡奴迪路：EPS预测为1.11元、1.38元、1.52元，PE分别为15.2倍、12.3倍、11.1倍，评级为“增持”。
• 探路者：EPS预测为0.54元、0.74元、0.94元，PE分别为20.8倍、15.0倍、11.9倍，评级为“增持”。
• 奥康国际：EPS预测为1.49元、1.67元、1.92元，PE分别为10.0倍、8.9倍、7.8倍，评级为“增持”。
• 森马服饰：EPS预测为1.21元、1.23元、1.38元，PE分别为18.0倍、17.7倍、15.8倍，评级为“增持”。

总结

本周服装家纺行业整体表现优于市场，但终端需求疲软导致板块业绩分化。投资者应关注业绩确定性高的个股，如富安娜、七匹狼、罗莱家纺等。同时，板块估值安全边际较高，可适当关注交易性机会。行业面临终端需求回暖缓慢和竞争加剧的风险，需谨慎应对。