20140615-兴业证券-服装家纺行业_周报-周服装家纺指数涨1.6_5月50家服装零售额同比增5.2__15页_671kb

服装家纺行业周报总结（2014.6.9-2014.6.15）

核心内容概览

本报告总结了2014年6月9日至6月15日期间，服装家纺行业的整体走势、重点公司动态、行业要闻及估值情况。整体来看，行业处于调整阶段，部分公司业绩表现良好，但也面临库存压力和渠道改革等挑战。

行业走势

• 行业表现：本周，兴业纺织服装行业指数上涨1.38%，跑赢上证指数（-0.63%）；服装家纺板块上涨1.60%，纺织制造板块上涨1.02%。
• 月度表现：纺织服装板块月涨幅为3.41%，服装家纺板块为4.42%，上证指数为1.54%。
• 相对收益：纺织服装板块相对上证指数的收益为-0.63%，服装家纺板块为1.87%。
• 消费板块对比：除纺织服装外，其他消费子行业如农林牧渔、家用电器、食品饮料等表现较好，周涨幅分别为1.77%、2.84%、1.67%。
• 估值情况：纺织服装板块相对沪深300、全部A股及剔除银行后的A股溢价率分别为-15%、-1%、-7%；服装家纺板块溢价率分别为-6%、18%、2%。

重点公司跟踪：奥康国际

• 加盟收编：奥康国际自2013年起逐步将加盟店收编为直营或类直营，预计2014年上半年基本完成，资产负债表有望边际改善。
• 库存压力：公司整体存货水平仍处于高位，终端景气度不高，库存去化进度及影响需进一步观察。
• 终端零售能力提升：奥康国际馆及LOADMAX多品牌集合店经营效果理想，但大规模铺开后对盈利的贡献仍需观察。
• 盈利预测：预计2014-2016年EPS分别为0.61元、0.64元、0.69元，维持“中性”评级。
• 风险提示：终端需求回暖不及预期、库存去化不达预期、终端零售能力提升不达预期。

本周重要公告及行业新闻

• 5月服装零售数据：全国50家重点零售企业服装零售额同比增长5.2%，限额以上服装鞋帽、针织品零售额同比增长11.7%。
• ZARA利润下滑：ZARA母公司Inditex2014年第一季度利润下滑7.3%，但毛利率有所提升，主要受益于电商销售。
• H&M销售增长：H&M二季度销售同比增长19.6%，超出市场预期。
• Gap销售增长：Gap5月同店销售增长1%，优于市场预期。
• Nike品牌价值：Nike超越Zara成为全球最具价值服装品牌，品牌价值增长55%。
• 阿玛尼副线A|X：进军快时尚领域，吸引新消费群体。
• 优衣库涨价：日本优衣库对秋冬商品涨价，但非针对中国市场。
• 百丽鞋类销售下滑：百丽一季度鞋类同店销售下降1.8%。

重点公司盈利预测及估值

主要观点

• 行业评级：维持“中性”评级，因行业回暖态势尚不明显，供需结构持续变化。
• 投资主线：
  • 创新模式与产品定位：推荐海澜之家，因其通过创新模式和产品定位获得竞争优势。
  • 业绩边际改善与经营亮点：推荐森马服饰，其在低基数效应下业绩改善，同时经营层面有亮点。

关键信息

• 市场表现：服装家纺板块表现优于大盘，但整体仍处于调整阶段。
• 公司动态：奥康国际收编加盟店、提升终端零售能力，但效果仍需观察。
• 行业数据：5月服装零售额同比增长5.2%，限额以上服装鞋帽、针织品增长11.7%。
• 品牌动态：Nike品牌价值增长显著，ZARA利润下滑，H&M销售超预期。
• 风险提示：终端需求回暖不及预期、库存去化不达预期、终端零售能力提升不达预期。

总结

本报告全面分析了服装家纺行业的近期走势、重点公司动态及行业要闻，指出行业整体表现中性，部分公司如海澜之家和森马服饰表现较为突出，具备投资价值。同时，报告强调了行业面临的挑战，如库存压力和终端需求变化，提醒投资者注意相关风险。