20221031-中原证券-浙江美大-002677.SZ-季报点评_多因素拖累业绩承压_静待盈利改善拐点显现_5页_736kb

浙江美大(002677)季报点评总结

核心内容

本报告分析了浙江美大2022年三季度的财务表现，并对未来的盈利趋势和投资评级进行了评估。尽管当前业绩受到多因素拖累，但公司仍展现出一定的增长潜力和市场竞争力。

主要观点

• 业绩承压：2022年前三季度公司实现营业收入13.98亿元，同比下降8.88%；归母净利润3.73亿元，同比下降17.35%；扣非后归母净利润3.64亿元，同比下降16.79%。Q3单季营收和净利润同比分别下降9.46%和27.55%。
• 市场表现：在行业整体景气度走弱的背景下，公司市场份额稳中有升，终端市占率同比提升约2个百分点，线下市场保持前三水平，品牌优势稳固。
• 盈利能力改善趋势：尽管前三季度毛利率同比下降7.43个百分点至44.62%，但Q3毛利率环比提升2个百分点至43.31%，显示公司盈利能力正在逐步修复。
• 未来预期：随着原材料价格回落和市场需求回暖，公司盈利能力有望迎来拐点。预计2022-2024年摊薄后每股收益分别为0.84/1.01/1.13元，对应PE分别为12.1/10.0/8.9倍，显示出良好的估值空间。
• 投资评级：维持“买入”评级，认为公司作为集成灶行业的开创者，具有较强的品牌力和渠道优势，长期成长空间和动力充足。

关键信息

• 公司基本面：公司拥有较强的产品力和渠道优势，集成灶行业长期增长潜力较大，尤其在传统烟灶品类的替代趋势中表现突出。
• 财务状况：公司资产负债率维持在15.83%左右，财务结构稳健；每股经营现金流稳定，显示公司运营效率较高。
• 行业趋势：集成灶行业受地产销售下滑和原材料成本上涨影响，整体景气度下降，但行业渗透率仍有提升空间。
• 风险提示：行业景气度持续下滑、地产市场回暖不及预期、行业竞争加剧等风险可能对公司业绩产生不利影响。

财务预测与估值数据

投资评级说明

• 行业投资评级：

  • 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上；
  • 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅-10%至10%之间；
  • 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10%以上。

• 公司投资评级：

  • 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上；
  • 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%；
  • 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%；
  • 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上。

结论

浙江美大虽在2022年前三季度面临业绩下滑压力，但其市场份额持续提升，盈利能力呈现改善迹象，未来有望随市场需求回暖而逐步恢复增长。分析师维持“买入”评级，认为公司具备长期成长潜力，估值合理，值得投资者关注。