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浙江美大（002677.SZ）2021Q3业绩总结

核心内容概述

浙江美大（002677.SZ）在2021年第三季度业绩表现符合市场预期，营收和净利润均实现同比增长。公司积极拓展新品牌和新渠道，以增强市场竞争力。分析师维持“买入”投资评级，认为公司有望在未来三年持续增长。

主要财务表现

营收与净利润

• 2021年前三季度营收：15.34亿元，同比增长30.36%（较2020年）和34.30%（较2019年）。
• 2021年前三季度归母净利润：4.51亿元，同比增长34.50%（较2020年）和48.08%（较2019年）。
• 2021Q3单季营收：6.25亿元，同比增长17.78%（较2020Q3）和42.70%（较2019Q3）。
• 2021Q3归母净利润：1.97亿元，同比增长19.34%（较2020Q3）和60.91%（较2019Q3）。

毛利率与净利率

• 2021Q3毛利率：49.83%，同比下降1.72个百分点。
• 2021Q3净利率：31.47%，同比增长0.41个百分点。

现金流

• 2021Q3经营性现金流净额：2.27亿元，同比下降2.79%。
• 应收账款：0.32亿元，同比下降20.77%。
• 预收账款（合同负债）：1.52亿元，同比增长73.18%，反映经销商提货意愿较强。

行业与市场表现

集成灶行业

• 集成灶行业在2021年第三季度线下渠道复苏明显，线上销量同比小幅下降，线下销量显著增长。
• 公司在集成灶行业线下渠道中保持领先地位，市占率约为14.45%（前三季度）。

渠道与品牌策略

• 公司积极布局线下渠道，经销商资金实力较强，推动收入增长。
• 推出“天牛”新品牌，定位中低端市场，截至2021年上半年已签约50多家经销商，开设门店40多家，累计招商300多家，开设门店150多家。
• 公司计划进一步加大线上渠道资源投入，以打开新的市场空间并建立品牌认知。

盈利预测与投资建议

盈利预测

• 2021-2023年归母净利润：预计分别为6.40亿元、7.46亿元和8.58亿元，同比增长分别为17.7%、16.5%和15.1%。
• 每股收益（EPS）：预计2021-2023年分别为0.99元、1.15元和1.33元。
• 净资产收益率（ROE）：预计2021-2023年分别为32.7%、31.5%和29.8%。

投资评级

• 投资建议：维持“买入”评级，认为公司享受集成灶行业成长红利，长期增长空间广阔。

风险提示

• 新品拓展不及预期
• 价格战导致盈利受损
• 疫情反复影响销售

财务比率与估值

股票信息

结论

浙江美大在2021年第三季度业绩表现稳健，营收和净利润均实现同比增长。公司通过加强线下渠道建设以及推出新品牌“天牛”拓展市场，未来增长动力充足。尽管毛利率受到原材料成本上涨影响有所承压，但公司整体盈利能力依然强劲，现金流状况良好。分析师维持“买入”评级，认为公司具备长期增长潜力，但需关注新品拓展、价格战及疫情反复等风险因素。