20180705-浙商证券-浙江美大-002677.SZ-浙江美大点评报告_中报预告45_50_增长_全年高增长可期_4页_505kb

浙江美大（002677）中报预告及投资分析总结

核心内容

浙江美大（股票代码：002677）于2018年7月5日发布中报预告，预计2018年上半年实现盈利1.44亿至1.49亿元，同比增长45%至50%，超出市场预期。公司作为集成灶行业的开创者和领导者，凭借核心技术与完整产业链，在行业高增长背景下展现出强劲的盈利能力。

主要观点

• 业绩增长显著：公司上半年净利润同比增长45%至50%，符合预期但超出市场预期，为全年业绩高增长提供了有力支撑。
• 行业前景广阔：集成灶市场在2018年1-5月线上零售量达9万台，零售额达5.7亿元，同比增长72.3%和116.1%，行业整体保持快速增长态势。
• 产品结构优化：集成灶均价同比增长25.4%，显示市场向高端化发展，产品结构持续升级。
• 风险释放完毕：因实控人减持及市场情绪影响，股价曾深度回调，但中报预告打消市场对基本面恶化的疑虑，增强了投资者信心。
• 长期增长可期：公司预计2018-2020年EPS分别为0.7元、1.06元和1.6元，同比增长47.51%、51.73%和51.60%，对应PE估值分别为22.57倍、14.88倍和9.81倍，维持“买入”评级。

关键信息

财务预测

营收与利润增长

• 营业收入增长率：54.18%（2017） → 50.73%（2018E） → 50.82%（2019E） → 50.93%（2020E）
• 营业利润增长率：49.24%（2017） → 46.22%（2018E） → 52.61%（2019E） → 51.53%（2020E）
• 归属于母公司净利润增长率：50.60%（2017） → 47.51%（2018E） → 51.73%（2019E） → 51.60%（2020E）

财务比率分析

投资评级说明

• 股票投资评级：买入（预计6个月内涨幅高于沪深300指数20%以上）
• 行业投资评级：看好（预计行业指数涨幅高于沪深300指数10%以上）

业务亮点

• 行业龙头地位：公司作为集成灶行业的开创者和领导者，拥有核心技术与完整产业链。
• 产品差异化竞争：行业未出现恶性价格战，企业更多通过产品创新和服务提升建立竞争优势。
• 管理优化：公司内部治理持续改善，管理优化的边际效应显著，助力业绩稳步增长。

总结

浙江美大在集成灶行业高增长的背景下，展现出强劲的盈利能力与良好的发展前景。尽管短期内因风险释放导致股价回调，但中报预告增强了市场信心，显示公司基本面稳健。预计未来三年公司将继续保持高速增长，EPS稳步提升，估值逐步下降，投资价值凸显。